Joseph G. Carson 美國經濟學家暨董事－全球經濟研究

美國的貨幣與財政政策立場出現重大變化。聯準會提高官方利率目標25個基點，國會把聯邦支出提高數千億美元。雖然大家都極為重視九年來官方利率第一次提高，聯博卻認為財政政策的變化更重要，預期將會直接提高明年以後的經濟成長率。

貨幣政策終於調升！

美國聯邦公開市場委員會 (FOMC) 全票一致通過提高聯邦資金利率25個基點，利率目標區間升至0.25%~0.50%。這次微幅調升是美國九年來第一次升息，也結束了從2008年底起，官方近乎零利率的特別時期。

聯準會主席葉倫說，決定提高官方利率目標區間，是因為勞動市場大幅好轉，支撐FOMC的信心，認定中期內（大約一、兩年內），通貨膨脹率將達到該委員會設定的2%目標。

依據聯準會決策官員更新後的經濟預測顯示，未來三年內，實質經濟成長率展望適中，大約為2%（或略高）；失業率將會降到5%以下，接近FOMC大部分委員估計的充分就業水準；整體及核心通膨在2018年底前，會逐漸接近2%的目標。

升息是信任投票

即使經濟成長、通膨展望適中，FOMC仍然預期，在未來三年內，官方利率每年將會提高一百個基點左右，決策官員以預期經濟會繼續成長，支撐升息決定與未來的升息路線。但是，他們也從風險管理的觀點，評估此決定。事實上，葉倫在記者會中表示「我們考慮過對前景的風險，我們擔心在零利率的政策下，碰到我們需要用更為緊 縮的政策以因應不利震撼時，我們的行動空間會比因應有利的震撼時還少。」而且「我們希望避免等待非常久、才被迫突然採取提高利率。」

從這種有利地位來看，官方利率變化是決策官員為持續的景氣循環，以及後續提升消費者、企業和投資人的信心而背書。此外，即使官方利率小幅變化，貨幣政策仍然過於寬鬆。聯博認為，此延續性是2016年經濟加速成長的有利因素。如果說，聯準會描繪的良性成長中有什麼風險存在，一定是因為聯邦政府層級中有所變化，導致經濟成長環境提早變成更強而有力。

財政政策從逆風變為順風

美國國會正在完成橫跨全年的支出與租稅方案，此將從根本上改變美國財政政策的立場。根據新聞報導，國會在幾周前通過提高國防與交通預算支出外，還同意政府的總支出增加660億美元。

國會本周也決定永久延長低收入個人、小型企業、企業投資與能源開發的租稅抵減，並將受到「平價健保法案」影響的健保計畫未來的加稅延後實施。雖然在年底延長到期租稅抵減的有效期，是一再上演的戲碼，這次卻是多年來，國會第一次決定把每年必須續延效期的大量稅法規定，變成永久性的法規。

即使到期稅法持續延長效期是一再出現的議題，其中總是有國會決定續延若干稅法、不續延其他稅法效期的風險。這種不確定性無疑會影響個人和企業的決定，現在這些稅法變成永久性的聯邦

法律後，在邊際效應上，將提振消費者和企業的信心，因為他們可以為未來一年以後規劃，不必擔心一年多後，今天的投資從稅後的觀點來看，會變的比較沒有吸引力。

到目前為止，財政政策一直是經濟成長循環的主要逆風，政府支出縮減一直是這次景氣循環中最 不尋常的特性。聯博預測，2016年內，名目政府支出綜合成長率會提高200到300個基點，這樣應該可以促使名目經濟成長率，相應提高同樣多的基點。金融市場和分析師目前忽視財政政策的這種變化，但是聯博認為，這點是明年經濟成長更為正面、加速發展的關鍵要素。