Darren Williams 資深歐洲經濟學家 - 全球經濟研究

聯博預期2016年，歐洲經濟會繼續復甦，但經濟成長不會強勁到刺激核心通貨膨脹持續提高，在這種情況下，歐洲央行可能進一步放寬政策。在此展望下的主要風險會是外在風險，尤其是新興市場國家經濟成長疲弱的風險。而歐洲政治局勢日趨分裂，也值得密切注意。

雖然若干數據表現比較疲弱，但12月的調查資料顯示，2015年底時，歐元區經濟未受法國經濟疲弱的拖累，呈現堅實而有力的狀態（法國疲軟原因之一是受11月恐怖攻擊影響），12月的整體採購經理人指數（PMI）升到全年最高峰，基礎廣泛的經濟信心指數(ESI)升到2011年4月以來的最高水準。此外，經濟信心指數中的服務部門指數升到2007年10月以來的最高點，凸顯經濟復甦主要是靠本地因素支撐。

持續地復甦

聯博預期低油價和愈見成效的貨幣與財政政策，會協助歐元區經濟在未來幾季裡繼續復甦。聯博最新的預測是今年經濟成長率可以達到1.7％，略高於2015年的1.5％。成長轉強有好幾個原因，其中是以整個地區轉為採取擴張性財政政策較為明顯(圖一)。但是，經濟復甦仍然會面臨重大障礙，尤其是新興市場國家成長疲弱的情況。除非外在因素有所改善，否則歐洲地區經濟成長恐怕難以大幅加速。

物價壓力獲控制

2015年底的通膨壓力偏低，整體通貨膨脹率維持0.2％不變，這種情形有兩大成因，一是油價再度走跌，代表能源價格會繼續帶來沈重的物價下跌壓力（造成12月的整體通貨膨脹率降低達0.6個百分點）。二是經濟正在復甦，但是成長力道還不夠強勁，無法為核心通膨帶來持續上漲的壓力。

除非油價繼續下跌，否則未來一年內，低基期效應應該會推升整體通貨膨脹率。但是因為復甦的步調僅緩慢消耗大量的剩餘產能，加上全球物價壓力疲弱，要拉抬核心通膨並不容易。在歐元走弱、造成核心商品物價上漲的影響逐漸消失的情況下，更是如此。在服務業中，用以衡量國內通膨壓力的指標，也就是物價漲幅，則維持在近歷史低點的位置...