時序進入2016年，但美國高收益債市場動盪卻讓若干投資人想起2008年。聯博認為，當前狀況看來比較像網路泡沫破滅時期，而非一場新的全球危機。

這並不表示今年會在平順中度過，本世紀初網路泡沫破滅時，違約率上升，整個市場跟著受害，但是，問題僅集中在一、兩個槓桿過高的部門，沒有像2008年一樣，波及擴散到整個金融體系。

試著回想一下，高收益債在網路股泡沫期間出了什麼問題？ 1990年代，電信公司大力舉債，投資建設高速網路電纜，到2000年，電信公司負債大約占巴克萊美國高收益債指數（Barclays US High Yield Index）成份公司整體負債的三分之一。

然而，大部分公司都算錯了真正的投資成本，當2002年泡沫破滅時，電信公司債券暴跌，拖累市場跟著崩潰。

現今的問題在於能源部門

再把場景快速拉回到今天的高收益債拋售情況，可以看出起因為能源產業債券價格劇跌。能源產業的債券從2014年中起，成為美國高收益債指數中占有最高權重的產業類別。能源產業的占比擴大，是因大量舉債，用以進行北美能源探勘生產的結果。油價暴跌後，這些投資計畫變成無利可圖。

那麼，這種情勢對市場又有什麼影響？

2002年時，高收益債違約率上升，但大致侷限於電信公司，市場的其他部分仍然健全無虞。如果這次的情勢依照類似的劇碼發展，違約集中在能源部門，也無須感到意外。

如果投資人大幅曝險於能源公司債券中，當然可能會遭受損失。2015年內，能源債券下跌將近24％，遠高於整體債市4.5%的跌幅，而且跌勢集中在包括能源債券在內的不良債券上，導致一家知名共同基金公司上月被迫停止贖回。

基金公司持有的現金增加、融資減少

2008年的金融海嘯則有所不同，起因是整個金融體系巨量舉債──金融機構和聯邦存款保險保障的大銀行尤其如此──而不是只有一、兩個部門大量舉債。而且那次危機的衝擊擴及所有市場和全世界，聯博認為這次不會爆發同樣的情形...