上周，英國公投結果決定讓英國退出歐盟。一向支持英國留在歐盟的首相卡麥隆於週五上午表示，現在英國必須開始進行與歐盟協商的準備工作，並宣布將辭職下台...

市場發生了什麼事?

上周，英國公投結果決定讓英國退出歐盟。一向支持英國留在歐盟的首相卡麥隆於週五上午表示，現在英國必須開始進行與歐盟協商的準備工作，並宣佈將辭職下台。

此次英國公投結果令全球金融市場的波動性驟增，包含日本、歐洲、與英國股市在內的風險性資產表現重挫，同時間英鎊匯率重貶，日圓匯率升值。投資人轉進避風港資產，導致黃金與主權債價格上漲。未來幾天，市場將持續面對高度的波動性，我們認為投資人必須秉持長期的投資觀點因應。

此次英國公投引發的政治效應得靠時間逐漸消化。根據規範歐盟會員資格的里斯本條約，一旦會員國正式宣佈退出歐盟的意願，該國必須與其他27個會員國協商退出歐盟的條件。

因此，英國退出歐盟的協商過程可能會花上兩年、甚至更久的時間。英國退出歐盟的過程不僅複雜且冗長，將對英國與其他歐盟國家帶來各種經濟與政治不確定性。

由於金融市場最厭惡的事情莫過於不確定性，因此未來金融市場可能會進入一段明顯動盪的時期。

此次英國脫歐公投將引發複雜且無法預測的後果，令人難以精準預測長期而言金融市場將出現什麼樣的反應。

選前各界都在討論英國退出歐盟可能會引發哪些災難性的後果，如今公投結果出爐，政治人物與決策官員都得想方設法地安撫金融市場。我們認為投資人不應對眼前的市場波動性做出過度的反應。

無論是哪一種資產類別的投資組合，我們皆密切監控個別投資部位與投資組合曝險，以在必要時進行調整。

投資組合摘要

股票：在英國舉行退歐公投之前，我們的股票投資團隊便已研究哪些投資部位可能相對會受英國退出歐盟的影響。

英國成為史上第一個退出歐盟的國家，對於全球經濟、市場、與企業的影響將難以預測。儘管公投結果一出爐便重創英國與歐洲股市，但長期而言我們認為並非每一檔英國股票的報酬率都會受到影響。

如同我們在英國舉行公投前所說，許多英國股票指數當中的權值股的盈餘來自全球各地，並未特別侷限於英國或是歐元區。當然，市場在消化英國退歐公投結果的同時，內需導向的英國企業可能會遭受龐大的衝擊。

英國公投決定退出歐盟，短期內受創最深的莫過於英鎊匯率。故此，對於可以採取匯率避險之投資組合，我們在英國舉行公投之前便已針對大部分的貨幣投資部位進行避險。然而，這些避險措施不只是為了因應英國退出歐盟的風險，同時是基於我們的評估結果顯示，長期而言目前英鎊的匯率相對不具吸引力。

目前，市場開始消化英國退歐的公投結果，我們的投資團隊也更積極地分析英國退歐對於哪些英國、歐洲、與其他區域的股票，可能會造成最嚴重的影響，並找出哪些股票可能會受到市場過度反應的影響而出現潛在投資機會。未來幾天，我們也會對投資組進行任何有必要之調整。

固定收益：英國舉辦退歐公投之前，大多數聯博全球與歐洲固定收益投資組合的整體曝險部位皆相對不高。因此，無論是市場的風險承受度進一步下降或是開始改善，我們都擁有相對應的操作空間。

我們將密切關注各國央行針對英國公投結果推出之因應政策。我們預期英國央行將執行事前擬定的應變計畫。其他國家的央行亦可能採取行動，以安撫市場的情緒。

在英國舉辦退歐公投之前，聯博全球與歐洲固定收益投資組合便已略微放空英鎊，而現在英鎊正迎面受到英國退歐不確定性的衝擊。

整體而言，我們對於聯博全球或歐洲固定收益投資組合的信用曝險部位並無擔憂，但我們可能會略微調降特定企業債的投資部位－尤其是金融機構債券或是評等較低（非投資等級）之信用資產。

動態資產配置(DAA)：在採取動態資產配置的多元資產投資組合方面，目前加碼美國與新興市場股市，因為兩者較能抵禦英國退歐造成的影響。

目前我們在股票加碼部位維持高度分散配置，同時將高收益債券與不動產納入風險性資產的配置部位，藉此緩和股市重挫造成的影響。

整體而言，投資組合持有的英國與歐洲股票部位不高，並在英國退歐公投前已略微調降英鎊與歐元投資部位，同時調高日圓與美元這兩項被市場視為避風港貨幣的投資比重。

未來幾天，我們將持續密切觀察市場動態，並在公投結果造成的影響明朗化之際，對投資組合進行必要之調整。