許多能源公司的信用評等被調降至垃圾債券等級，然而，隨著大宗商品價格的回升，有些債券將有機會快速反彈。因此，投資全球債券市場、藉此獲取收益的投資人應留意能源債。

單是在第一季，美國就有超過價值$640億美元的公司債從投資等級被降為垃圾等級債券，高於2015年全年的$400億美元。今年被調降信評的債券中，約有四分之三為受到商品價格大跌衝擊的能源或金屬與礦業相關企業。

不管是來自哪一個國家的投資人，美國高收益債市都是創造收益的重要來源。因此，美國企業信評遭調降的情形值得關注。

乍看之下，投資人為保險起見，似乎應避開這些俗稱「折翼天使」，也就是原為投資等級的企業債券。而且一般來說，當主要信評機構移除某家公司的投資等級評等之時，投資人多半會認為該公司的前景黯淡。

供給太多，需求太少

其中一部份原因是許多基金經理人不得持有低於投資等級的債券。若債券信評落入高收益等級，這些只能持有投資級債券的基金經理人，必須賣出信評遭調降的債券。而經理人被迫賣出的行為，往往會導致債券價格超跌。

同時，若債券評級降為垃圾等級，投資人的購買意願可能因此降低。有些投資人一看到負面消息就卻步，而有些高收益債經理人原本沒有用很多時間去分析投資等級債券，所以對於這些遭到降評的「折翼天使」，可能要花上更多時間才能決定投資與否。

結果是，許多折翼天使落入高收益等級後，價值被低估，未反映其信用基本面。然而，只要投資人重新聚焦於其基本面，許多債券最後甚至表現優於原本就以高收益債評等發行的債券。投資人如果能夠搶先在市場前發現債券價格錯置，將有機會從中獲益，但動作必須要快。如圖所示，折翼天使在其信評遭調降後，往往很快就開始反彈回升。

不是所有的能源債都一樣

另外，可能對投資人有利的一點是，折翼天使通常有強烈的動機，願意修補其資產負債表，重建獲利能力。因此，這些企業較有可能選擇減少債務，而非增加債務。根據歷史經驗，相較於原本就以高收益評等發行的債券，從投資級評等的最低一級（BBB級）降至高收益評等的最高一級（BB級）的債券，更有機會被上調至投資等級。

這些折翼天使當中，是否有些企業最後會發生債務違約？當然。有些高槓桿的能源企業可能會在這波循環中落入違約的命運。若油價維持在低於每桶$50美元，有些曾經為了探勘和開採石油（所謂「上游產業」）而大量借貸的企業，可能面臨破產。

不過，也有其他能源產業的折翼天使開始重新展翅。價格下跌時，所有能源相關企業全面受挫。然而，在能源產業中，並不是所有相關企業對油價都同樣敏感。例如，即使油價跌到每桶$30–$50美元的區間內，輸油管線業者、儲油業者和位處下游產業的煉油廠大致都還能承受。