Eric Winograd 聯博美國資深經濟學家

有鑑於美國經濟活動進一步升溫，聯博上調了2017年與2018年的經濟成長率預估數據。推動目前利多發展的因素為何？對利率走勢將會又有何影響？

颶風災後重建與寬鬆的金融情況

時序進入2017年第4季，美國經濟可望在未來幾季受惠於兩大發展。

首先，在德州、佛羅里達州與波多黎各今年陸續遭受颶風重創後，災後重建工作逐漸展開。儘管災情可能拖累第3季的經濟成長率，但第4季與2018年年初的重建工作可望為經濟提供助力，重拾成長力道。

此外，第二項成長力道可望更為持久，因為金融狀況持續較聯博原先預期的更為寬鬆。自去年12月份以來，美國聯準會已3度上調短期利率，但市場與經濟並沒有遭到太大的衝擊，美國10年期公債殖利率下降20個基本點，信用利差普遍走低，美元貶值約8%，且股市屢屢寫下新高。

聯博小幅調升GDP預估數據

在上述因素的影響之下，美國經濟近期表現強勁。從採購經理人指數 (Purchasing Managers’ Index，評估製造業表現強弱的數據，下圖) 等領先指標可知，美國經濟表現優於潛在成長率。倘若金融狀況持續維持在寬鬆的情況，聯博預期經濟將維持目前的暢旺走勢。

展望未來幾個季度，聯博認為美國經濟成長率將優於長期趨勢，到了2018下半年則將逐漸走緩，降至符合長期趨勢的成長幅度，因為貨幣寬鬆政策將為了跟上經濟腳步而開始緊縮，故此美國經濟預期將不會過熱。

聯博分別上調了2017年與2018年的全年GDP預估數據至2.25%與2.0%。考量通膨表現溫和，聯博維持先前觀點，亦即今年通膨率將略低於2.0%，2018年則略高於2.0%。

預期金融狀況將收緊，利率將走升

儘管通膨仍然溫和，聯博持續看好美國經濟前景，預期聯準會將在12月份升息，並在2018年上半年升息兩次。市場原先認為12月份升息的可能性不大，但近期已較偏向聯博所持的觀點。

聯博認為，雖然聯準會主席即將卸任，但觀察目前可能的繼任人選，預期未來並不會對升息趨勢有太大的影響；無論是官方利率或資產負債表規模的縮減，新任主席未來幾季預計維持目前方向。

聯博預期，升息後美國公債殖利率的上揚將是造成金融狀況緊縮的主要原因。考量調整後的GDP預估數據與聯準會縮表計劃，聯博將美國10年期公債殖利率的預估值上調0.5個百分點，預期2018年底前將達3.25%。

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