Daniel J. Loewy 聯博多元資產投資策略投資長暨共同主管

新的一年剛開始，全球經濟表現強勁，貨幣政策寬鬆，再加上波動度低且穩定，全球風險性資產仍處於良好的投資環境。目前仍未看到任何過熱、可能改變現狀的情況。

全球經濟成長持續改善

全球經濟持續穩步向前，各國普遍表現良好。2017年，在全球前12大的成熟與新興國家之中，至少有75%的國家之採購經理人指數 (亦即反映整體製造業體質好壞的指標) 處於擴張狀態 (下圖)。

此外，貨幣政策亦支撐了全球經濟的增長。儘管聯準會開始縮減資產負債表規模，但全球貨幣政策依舊處於寬鬆的狀態，且殖利率與通膨均處於低檔。

部分投資人擔心美國殖利率曲線趨於平滑，可能表示經濟成長將開始放緩。然而，聯博認為目前殖利率曲線的型態乃是量化寬鬆政策所致，而非經濟即將陷入衰退的跡象。儘管經濟成長週期可能已進入成熟階段，但是目前仍未到達終點。

即便不對美國稅改抱持遠大的期待，但有鑑於眼前健全的總經環境，稅改法案應可望帶來漸進的正面效益。然而，值得擔心的是，稅改法案可能會推升通膨水準。倘若聯準會被迫加速緊縮金融環境，且速度高於市場預期，屆時市場則可能會出現技術性賣壓。

投資組合觀點：股票具投資吸引力

正因為各類資產在不同的環境有不同的表現，多元資產投資策略融合股票與債券等多元投資工具，分散配置不動產、全球信用資產與其他投資因子。此外，各個投資部位亦需隨著市場變化而調整。

在目前的大環境下，股票仍具投資吸引力。除了經濟情況的改善外，企業盈餘強勁增長、人力成本受控等因素都將支持企業獲利表現。儘管企業盈餘成長可能會在2018年放緩，但聯博仍認為盈餘成長率仍將高達5%以上、甚至接近10%之水準。

近期內，正向的經濟成長與寬鬆的貨幣政策應可持續讓波動度處於低檔，並有助於股市的表現。表面上，長期低波動環境看似少見，但回顧過去這種情況並不罕見。聯博不認為目前有什麼事件會改變眼前的低波動環境。

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