市場環境在2018年可能將出現改變，這對追求收益的投資人而言，或許是好事一樁。儘管利率上升，部分資產價格昂貴，但投資人還是有許多其他的選擇。

投資的路上可能不時遭遇顛簸，資產價格會起起伏伏；面對這樣的投資環境，投資人需要採取佈局多元券種的投資策略，將投資觸角伸到世界各個角落以創造收益。

以高收益債券為例，高收益債券之所以是高收益投資策略的核心配置，並非沒有原因。因為在利率上升的環境下，高收益債券通常表現良好，因為利率上升的同時，經濟成長亦常隨之改善，並帶動企業獲利成長。

美國短天期利率在2017年緩慢但穩定地上升，加拿大與英國的利率亦開始上揚。同時間，有鑑於全球經濟穩健增長，高收益債券與其他信用資產均有強勁的報酬表現。

另一方面，過去10年全球異常寬鬆的央行政策延長了信用週期，許多國家的資產價格上升。目前，美國與歐洲高收益債券的信用利差 (亦即相對政府公債殖利率的差距 )來到多年來的低點。

毋須過度擔心違約率

借貸成本的上升可能將使得2018年高收益債券的違約率走高。2017年，美國高收益債券與歐洲高收益債券的違約率逼近歷史低點。2015年、2016年，美國有將近三分之二的違約事件來自能源產業；如今，隨著能源產業違約情況的改善，美國高收益債券整體違約率也隨之下降。

然而，違約率高於平均值對投資報酬率不一定是件壞事；過去20年，違約率在攀升後，報酬率也常隨之大幅增長 (下圖)。

此外，過往高收益債券的賣壓向來不會延續太久。只要投資人持續投資，通常損失也能很快的回補。回顧過去20年，即便是最嚴重的損失幅度 (跌幅超過5%)，高收益債券也能在不到1年的時間內回補損失。

換句話說，聯博認為目前並不是出清高收益債券投資部位的時候，投資人應精挑細選投資標的，並在不同的券種之中發掘出投資價值。

除了高收益公司債，還有其他選擇嗎？

長期而言，創造收益的最好方式，在於將投資觸角延伸至高收益公司債以外的市場部位─無論空頭、多頭，各種市場環境皆是如此。

即便投資人有意調降高收益債券的投資比重，其他券種亦仍具備了許多高收益的投資機會，其中包括了由美國政府支持的房貸機構所發行之新型態房貸證券─信用風險移轉債券 (CRTs)。

此外，投資人必須要跳脫國界的限制。舉例而言，去年新興市場債券表現強勁 (尤其是當地貨幣計價的新興市場債券)。然而，新興市場匯率可能會波動起伏，在2017年當然也不例外，但即便如此，2017年新興市場本地貨幣債券仍寫下超過15%的報酬表現。

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