隨著中國新年的到來，投資人也開始準備迎接中國A股的重要年度，因為中國A股將在2018年被納入MSCI新興市場指數。不過，並非所有基金都能實質受惠，因此投資人仍須審慎選擇。

中國境內股市規模龐大，市值高達8.3兆美元，僅次於美國，指數編纂機構MSCI計畫分階段逐步將其納入指數 (下稱A股入摩)。儘管A股初期只占MSCI新興市場指數的0.7%，但此舉卻是一個重大的里程碑，因為這代表中國境內股市將被正式整合於全球資本市場。根據許多賣方分析師預估，未來在500檔個股全數納入後，A股可望占指數逾20%的比重。長期而言，此舉預期將吸引高達1千億美元的資金透過新興市場投資工具佈局A股。

加碼中國市場

儘管後市看俏，但新興市場基金已經準備好了嗎？根據彭博 (Bloomberg) 近期一份報告指出，海外基金近來持續增加中國的配置，儘管目前已有87%的共同基金與指數型基金佈局中國，且外資已能投資部分A股，但多數持股仍集中於香港上市的H股與美國存託憑證 (ADR)。

目前有近四分之三的新興市場基金並未持有任何A股，而在新興市場基金的資產管理規模中，A股僅達140億美元，比重約1.7% (圖左)，且僅有10檔新興市場基金的A股比重超過10% (圖右) 。

中國前景仍存在部分潛在利空因素，其中包括槓桿程度高、經濟結構失衡、政府干預調控總體經濟、國營企業為數眾多等，因此投資人均須謹慎看待。

儘管如此，投資人若迴避A股，則恐怕無法全面參與中國經濟擴張時所帶來的投資機會。舉例而言，A股市場涵蓋許多規模日益茁壯的醫療保健業者，營運以服務中國老年族群為主；此外，許多位於深圳的科技公司只發行A股。中國的消費力道出現爆發性成長，中產階級逐漸擴張，使得國內品牌大廠受惠，而投資人均能透過A股市場參與。以蒸餾酒大廠貴州茅台為例，在市場需求暢旺的帶動下，該公司股價過去一年在上海證交所成長逾一倍。

投資A股的能力

聯博認為，若想成功投資A股則須具備以下3項能力：

+ 實地深入研究─ 研究分析的重要性不言而喻。基金的專業研究團隊必須實地研究，具備中國相關的豐富經驗。研究團隊須嫻熟中國經濟的相關細節，知道企業內外的要角，能夠找出治理良好的企業。此外，新興市場基金團隊亦應具備足夠的分析師，研究中國市場時才能面面俱到。

+ 量化能力─ A股的個股數目高於納斯達克股票市場與紐約證交所。在222檔A股被納入MSCI新興市場指數後，其個股數量將增加逾25%。此外，拜滬港通與深港通之賜，外資目前可投資的A股數目超過1,900檔，是中國可投資範圍的一倍以上，故熟悉中國境內市場的研究團隊將較具競爭優勢。聯博亦認為，基金若懂得融合量化工具與基本面分析，將具備分析優勢，得以在大量的A股標的中找到投資機會。

+ 主動操作優勢─ 研究指出，由於新興市場的效率不及成熟市場，故採用主動式投資策略的成效更佳。中國A股市場以散戶投資人為主，因此市場效率低。散戶投資人經常缺乏企業營運的關鍵資訊，且資訊傳播並不完善。舉例而言，在賣方分析師調升某企業投資評等後，股市可能過了幾個月才有所反應。若基金採取主動式管理，聚焦長期基本面與投資題材，將可望受惠於這樣的投資環境。

本文未完，了解更多請下載PDF