每個投資人都在思考投資中國，但大多數人卻沒有具體的計畫。無論是在亞洲、新興市場，還是全球，中國都扮演了舉足輕重的角色。儘管中國股市近期出現跌勢，但聯博的長期觀點不變：中國的投資機會可望持續成長。

儘管中國的潛力無窮，但近期聯博對全球機構投資人調查後發現，逾八成機構投資人尚未規劃將中國納入投資組合。事實上，有三分之一的機構投資人考慮交由投資組合經理規劃。

可以確定的是，機構投資人希望由主動式經理人操盤中國資金。聯博的調查結果顯示，有86%認同主動型投資策略。這種壓倒性的數據不難理解，因為在中國採主動式管理更有成效。

但如何將中國納入投資組合呢？基本上有兩種方式：一個是透過全球或新興市場投資策略參與中國市場，另一個則是選擇專門投資中國股債市的策略。孰優孰劣，以下提供聯博的觀點。

多數投資人減碼中國股市

無論是聯博自身的經驗或與客戶溝通的結果皆顯示，多數機構投資人仍未準備好採納完全投資中國股市的策略。聯博的調查指出，近8成機構投資人都是透過全球或新興市場投資策略前進中國股市，但這未必是最好的方式，因為多數參考指數皆大幅減碼中國。

舉例而言，若僅以市值來看，中國目前佔MSCI新興市場指數的34%，但如果加權國內生產毛額 (GDP) 、乃至於GDP成長率，則比重將會過半。此外，中國在指數中的占比多為香港上市的中國企業 (即H股) ，以及在美國等海外市場上市的中國企業，並不像A股能夠提供更多更廣的投資機會。

A股超額報酬潛力提升

MSCI新興市場指數直到最近才納入中國A股，目前權重僅0.4%，9月份預計提升至0.8%左右，但相較於完全入摩後的權重，仍是九牛一毛。

A股市場，或者說中國境內市場，提供許多海外上市個股所沒有的投資機會。比方說，A股市場涵蓋日益茁壯的醫療保健公司。許多位於深圳的科技公司也僅能透過A股市場投資。此外，受惠消費力道與中產階級日益增長，備受青睞的中國本土品牌投資機會也僅能透過A股掌握。

A股亦有助多元分散。截至今年3月底，MSCI中國A股指數與MSCI世界指數在過去五年的相關性只有0.30，反觀標準普爾500指數與MSCI世界指數的相關性高達0.95，MSCI新興市場指數與MSCI世界指數的相關性也有0.75。

聯博認為，A股深具超額報酬潛力，但許多散戶投資人經常缺乏企業基本面的關鍵資訊而造成市場效率不彰。若將投資時間拉長，股價最終會反映基本面，但短期卻會受到市場效率低的影響而造成股價與基本面脫鉤，這樣的情形反而帶來投資機會。

準備搶占中國比重增加的先機

聯博建議，投資人應考慮增加純粹佈局中國的投資策略，才能更貼近中國真實的投資機會，亦能在中國在新興市場與全球指數的佔比增加前，搶得先機。

MSCI對中國A股何時完全納入指數尚未提供明確時間表，但極有可能在未來幾年實現。中國A股及其他地區上市的股票完全入摩後，預計在MSCI新興市場指數的佔比將逾40%。

由於追蹤該指數的資金龐大，完全入摩後預計將為A股帶來充沛資金流入。若投資人採觀望態度，待完全入摩後再出手，可能無法充分掌握投資機會，因為並非所有全球或新興市場經理人都有能力研究分析這麼多個股，特別是在A股上市的股票數量比納斯達克或紐約證交所還多。

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