中國大躍進，翻轉投資趨勢2018/09/05

Sammy Suzuki 聯博策略核心股票共同投資長
聯博多次走訪中國各地，調研當地市場環境的轉變，過程中發現，中國有眾多企業與產業正在大幅超前歐美國家。隨著中國進一步...

中國大躍進，翻轉投資趨勢

Sammy Suzuki 聯博策略核心股票共同投資長
2018/09/05

聯博多次走訪中國各地，調研當地市場環境的轉變，過程中發現，中國有眾多企業與產業正在大幅超前歐美國家。隨著中國進一步...

聯博多次走訪中國各地，調研當地市場環境的轉變，過程中發現，中國有眾多企業與產業正在大幅超前歐美國家。隨著中國進一步開放股債市，這些領頭羊帶來寶貴的投資機會。

中國的股債市規模高達幾兆美元，目前正逐漸向全球投資人敞開大門。今年6月，MSCI正式將中國境內股票 (A股) 納入旗下新興市場指數。同時，中國政府開放外資進入總市值約7兆美元的A股市場。預計在明年4月，中國公債亦將納入彭博巴克萊全球綜合債券指數，日後一旦其他指數編纂機構跟進，預計可望吸引高達3千億美元的資金流入中國固定收益市場。年初以來，每月流入中國債市的外國資金規模已逾70億美元。

對全球投資人而言，中國股債市場的魅力不只在於規模龐大，也有多元分散的功效。此外，中國在電商、廣告、電動車、乾淨能源等產業擁有領導性地位，投資人若能從中找到最具優勢的相關企業，可望在成熟國家股市動能減緩之際，找到具備爆發潛力的投資機會。

消費：中國消費大軍沒有傳統模式牽絆

1) 電子商務 vs. 實體零售

中國科技的優勢與移動裝置發展息息相關。中國的傳統電話發展不如歐美國家發達，但手機普及度幾乎與歐美不相上下；此外，中國的實體零售通路發展也不成熟，但這反而成為中國化劣勢為優勢的關鍵。

對成熟國家而言，發展電商多少會有負面衝擊，因為零售業必須縮減店面，在實體與線上銷售間取得平衡。但這個轉型過程在中國更容易達成，因為企業不必大規模關閉實體店面，而能直接擁抱電商趨勢。舉例而言，阿里巴巴(Alibaba)積極拓展旗下盒馬(Hema)連鎖超市，門市也優化為能夠滿足線上購物配送需求。反觀亞馬遜(Amazon)近期收購全食超市 (Whole Foods Market) 後，未來可能需要大幅改造店面。

兩者差別何在？中國企業不需要重建實體店面，可把時間花在建立高效率的電商平台。影響所及，中國電商目前已佔零收營收約15%，幾乎趕上英國，更遠高於美國 (下圖左)。考量中國市場規模龐大，電商無疑代表一股強大的消費力道。截至3月底的2018財務年度，阿里巴巴的商品交易總額達7,680億美元，是亞馬遜同期業績3倍之多。

中國電商產業的翹楚不只有阿里巴巴。京東(Jingdong)是另一家中國電商巨擘，其企業對消費者 (B2C) 平台與中國網路龍頭騰訊(Tencent)合作。2016年，京東收購沃爾瑪(Walmart)中國線上業務，透過沃爾瑪的供應鏈，京東不僅能擴充產品選擇，還能強化物流效率。

唯品會(Vipshop)是中國一家線上折扣商品零售商，業績亦快速成長。該公司銷售非標準化服飾，例如其他品牌的過季商品或庫存品，也因此能創造比其他同業高的毛利率。

2) 行動支付

中國電商之所以蓬勃發展，支付革命扮演重要的推手。中國消費者對行動支付的接受度遠高於美國與英國 (上圖右) 。而中國消費者和企業在行動支付領域引領全球的關鍵，也是基礎建設。

中國每10萬人共享16.3家銀行分行，低於美國的逾32家與歐洲的近24家。此外，中國信用卡普及度亦不高，正因如此，中國民眾樂於透過行動支付購買衣物、速食等產品。

肯德基(KFC)是最好的例子。2017年底，中國肯德基53%的銷售額來自於行動支付，杭州概念店甚至建置臉部辨識系統，消費者「刷臉」就能付錢。

行動支付更受到街頭小販的歡迎。舉例來說，連城市街道上都有水果商在攤車掛上二維碼(QR Code)，顧客能夠直接透過在中國相當受歡迎的微信支付 (WeChat Pay) 付款。

3) 數位廣告方興未艾

媒體廣告採購亦出現類似趨勢。由於行動裝置快速普其帶動數位廣告熱潮，中國約有三分之二的廣告預算用於數位平台，高於美國的40%。

電視不再是廣告投放的主要平台。拜智慧型手機之賜，廣告商能夠取得海量的消費者數據，廣告商也能更直接地評估廣告效益。此外，新興企業運用更加精準的資料，逐漸顛覆廣告商觸及消費者的方式。受惠於在數位廣告的領導地位，中國在轉化消費者數據為新型態的貨幣上，扮演領頭羊的角色。

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