近期股市波動，投資人應如何看待？

近期股市波動，投資人應如何看待？2018/10/30

Eric Sprow 聯博股票投資董事總經理
10月底全球股市進一步下跌，衝擊市場投資氣氛。儘管短期內市場仍難免震盪，但相較歷史經驗，日前的波動並非特別劇烈。另一方面，市場的基本面依舊穩健。...

近期股市波動，投資人應如何看待？

Eric Sprow 聯博股票投資董事總經理
2018/10/30

10月底全球股市進一步下跌，衝擊市場投資氣氛。儘管短期內市場仍難免震盪，但相較歷史經驗，日前的波動並非特別劇烈。另一方面，市場的基本面依舊穩健。...

截至10月24日，全球股市單月跌幅達9%左右。美國以外市場與新興市場股市在月初領跌，但美股後續也開始補跌。截至10月24日，美股單月亦跌落約9%，高成長性的科技股為拖累大盤的主力。

這波大幅修正的主因在於企業獲利引發市場隱憂。隨著企業獲利成長腳步的變數增加，股市評價目前正持續調整，未來可能進一步加深市場動盪。但值得注意的是，美國企業獲利並非萎縮，而是成長速度減緩，近期賣壓將使得全球股市的評價更具吸引力。

聯博認為，近期的市場修正來自於3大隱憂：

1) 近期利率快速攀升：美國10年期公債殖利率從8月中旬的2.8%攀升至10月24日的3.2%，雖然6週上漲40個基本點不是新鮮事，但仍觸動許多投資人的敏感神經。

2) 龍頭股的賣壓沈重：近年來，科技類股引領美國股市表現，尤其是Facebook (臉書)、Amazon (亞馬遜)、Apple (蘋果) 、Netflix (網飛) 與Google (谷歌) 等高成長的5大尖牙股。但這些股票近日受到獲利了結賣壓影響，連帶拖累整體市場。

3) 貿易紛爭衝擊企業獲利：許多不同產業的企業紛紛指出，貿易爭端可能衝擊未來獲利。而企業季報表現欠佳也讓投資人持續擔憂企業獲利成長前景，尤其是美國企業。

在上述隱憂加深投資人的恐懼之時，全球股市在三天內(10月22日至10月24日)下跌3%，標準普爾500指數則下跌4%。這樣的跌幅雖然並不常有，但也並非暴跌，只是在市場異常平靜多年後出現較大的修正，讓投資人感到特別嚴重。

10月24日，美國市場恐慌指數急速攀升到22，略高於長期平均，但遠不及2到3月市場大跌時的37。然而，恐慌指數上揚代表市場可能短期持續震盪，正如聯博之前所預期。

事實上，股市在每個年度內出現賣壓屬於常態。自1980年以來，標準普爾500指數單年內跌幅中位數為10%，但38年來，只有6個年度最終以下跌作收。儘管這不代表今年股市會以正報酬劃下句點，但可以提醒投資人一點：回檔是股市常態之一。

隨著市場波動加劇，市場基本面自然成為投資人關注焦點。不過，許多市場的基本面雖然不如幾個月前正面，但依舊穩健發展。

從經濟面看，考量美元走強、美國升息、貿易政策存在變數等因素，聯博的經濟學家些微調降經濟成長預估值。美國經濟持續強勁，在短中期也尚未出現會導致股市低迷的經濟衰退跡象。儘管其他主要經濟體的表現不如美國，但大致仍處於成長軌道上。

長期來說，股市與經濟的表現息息相關，但短期仍有可能脫鉤演出，且常常發生在市場籠罩不確定性與緊張氣氛的時候，最近的市場表現即是一例。

聯博建議，投資人應維持既有的投資組合。10月份股市修正，如何在市場動盪時堅持投資信念是一大挑戰。儘管短期市況考驗投資人的情緒，但如果能交由專業投資人員協助，便能建構、維持橫跨各資產類別與地區的投資組合，亦能在資產類別出現大幅修正時，重新調整配置。

另外，此時撤出股市並非明智之舉，因為股票是多元分散投資組合的重要元素。近年來，股市報酬優於聯博預期，偶爾出現獲利回吐並不意外。聯博認為，在股市中仍可挖掘長期的投資機會。此外，進出場時機往往難以預測，如果現階段降低持股，反而可能錯失市場反彈時機。

最後，聯博建議投資人對市場波動嚴陣以待。維持投資組合並不代表無視市場偶有震盪，特別是短期內市場波動預計在所難免。不過，若能採取主動式管理投資組合，便能掌握類股與市場配置，聚焦現金流量穩定、評價具吸引力的優質企業，有助於對抗下檔風險，同時參與股市上檔機會。