+ 時序進入2019年，全球經濟可能面臨成長率與通膨率走勢轉差的情況。此外，歐洲與中國經濟成長前景持續籠罩著下檔風險，倘若風險成真，經濟衰退則恐將來到。

+ 儘管全球經濟躲過尾端風險，但中美貿易戰仍是一大隱憂，因為兩國間的僵局可能導致全球經濟成長與通膨的長期態勢改變，尤其是當這成為中國與歐美國家間分歧擴大的前兆。

+ 全球債務水準攀升，各國央行亦開始縮減資產負債表。如果全球經濟成長趨緩速度較預期快，投資人將開始質疑央行屆時還有什麼貨幣政策可供施展？

+ 影響市場表現的三大因素包括全球總經循環週期、全球資金流動性、民粹主義高漲所帶來的影響；在此三大因素相互影響的情況下，全球風險性資產未來一年可能仍將面臨波動與挑戰。

全球經濟預測

經濟展望

+ 近幾個月以來，全球名目GDP成長率預估值維持在近6.0%的水準，變動不大，但其原因在於實質經濟成長率下降與通膨攀升相互抵銷，兩者態勢不佳。

+ 12月份，聯博持續將2019年全球經濟成長預估值維持在2.9%，但在上個月調降了對歐元區與中國的預測；考量義大利經濟成長走弱，聯博將歐元區的預估值由1.6%下修至1.4%；另一方面，雖然中國政府推出必要的經濟對策，但規模與時間點引發市場隱憂，聯博因而將中國的預估值由6.3%下修至6.2%。

+ 相較於市場，聯博對下列區域的預估較為保守，聯博預期2019年歐元區經濟成長率為1.4% (市場預估1.6%)，美國則為2.3% (市場預估2.6%)。聯博對中國經濟成長率的預估值為6.2%，與市場一致；預計日本經濟成長率達1.3% (高於市場預期的1.0%)。

+ 聯博預期2019年全球通膨率將會大致不變，維持在2.9%水準。儘管經濟成長趨緩為通膨帶來下檔風險，但高產能利用率與薪資的成長加速，將可能成為通膨高於預期的兩大因素。

全球市場展望：債券殖利率曲線

全球殖利率

+ 全球 – 成熟市場殖利率預期仍將走高，不過增幅目前仍存在變數。

+ 美國 – 受到經濟成長穩健、通膨升溫、聯準會升息的影響，殖利率在未來一年可能將上升。

+ 歐元區 – 德國公債殖利率持續脫離合理水準，在歐洲央行開始收回刺激政策的背景下可能上升，政治情況成為下檔風險。

+ 日本 – 藉由量化質化寬鬆 (Quantitative and Qualitative Easing，QQE-YCC) 政策控制殖利率曲線，日本10年期公債殖利率預期將守在接近零的水準，但2019年可能將面臨調整風險。

全球市場展望：貨幣

匯率預測

+ 美元 – 美元走升，但目前評價已高，顯示未來急升的可能性不高。

+ 日圓 – 隨著風險性資產利空加劇，日圓可望因而受惠。

+ 歐元 – 義大利與英國所帶來的下檔風險，使得歐元在未來幾個月可能下滑至1歐元兌1.10美元的水準。

+ 人民幣 – 中國已將人民幣做為中美貿易戰的政策工具，倘若中美爭端持續升溫，人民幣恐將進一步下跌。

本文未完，了解更多請下載PDF