長壽人生的投資指南2019/09/02

Kent Hargis 聯博策略核心股票共同投資長
全球人均壽命正在延長，但是，先別高興的太早，因為活得越久，代表你需要更多的退休金。為了讓退休金不虞匱乏，聯博建議投資人應視需求，調整退休前與退休後的投資策略。...

長壽人生的投資指南

Kent Hargis 聯博策略核心股票共同投資長
2019/09/02

全球人均壽命正在延長，但是，先別高興的太早，因為活得越久，代表你需要更多的退休金。為了讓退休金不虞匱乏，聯博建議投資人應視需求，調整退休前與退休後的投資策略。...

然而，多數人的退休準備金與真正退休生活所需的落差逐漸擴大。根據世界經濟論壇的研究指出，澳洲、加拿大、中國、印度、日本、荷蘭、美國、與英國等8國民眾的退休金缺口，將從2015年的70兆美元，擴增至2050年的400兆美元。

從人的角度來看，日本與英國女性在花完退休金後，分別還有20年與13年的壽命。在美國，男性與女性花完退休金後，平均餘命分別還有8年與11年（下圖）。

太早趨避風險

準備退休金的不二法門就是：年輕時採積極的投資方式，並隨著年歲增長轉趨保守。然而，倘若煞車踩得太早，風險反而更大。根據世界經濟論壇發佈的「投資未來」報告指出，太早調降股票、不動產投資信託(REITs)、高收益債券、與新興市場債券等成長型資產的投資比重，可能將使得退休準備金大幅縮水。

這份研究報告針對各國常見的確定提撥制退休金計畫進行模擬，研究結果顯示投資成長型資產的時間越久，累積的退休金也越多。

其中，日本是最為極端的「負面教材」。日本民眾多半佈局於現金與其他防禦型資產。因此，即便是金字塔頂端5%的日本民眾，存下的退休準備金也僅僅是退休前薪水的4.4倍。反觀在美國，即使是金字塔底層5%的民眾，退休準備金至少都有退休前薪水的3.9倍。為什麼會有如此差異？因為美國的目標日期基金在退休前夕，仍會配置至少50%以上於股票資產。

即便是相同的投資組合，但是調降風險承受度的時間點不同，同樣會造成顯著的影響。以美國與荷蘭為例，假設一開始兩國的退休金投資計畫都配置90%的成長型資產，荷蘭通常會在55到65歲之間將整個投資組合轉進防禦型資產，但是美國的退休金計畫則不然。

所有投資人都想趨避市場波動的風險，但理由不盡相同

不幸的是，在波動的市場環境中持續投資，似乎是違反人性的一件事情。研究顯示，投資損失的恐懼遠多於投資獲利的喜悅。因此，投資人往往在市場下跌時湧入防禦性資產，接著又等到風險性資產價格高漲後才重新進場。這樣的投資行為往往導致慘澹的投資表現。根據歷史經驗，從1992年到2016年，美股投資人的平均年化報酬率較大盤少了50%。

不同投資人的需求各不相同。對於25至45歲的投資人來說，若無法在擁有工作的黃金時期獲取合理的報酬，將是最大的風險。聯博認為，這個年齡層的投資人應首重佈局股票資產，並避免揣測進出場時間點。越接近退休的投資人，則越需要在「追求資產增長」與「規避退休前夕股市崩盤」之間取得平衡。因為年屆退休的投資人，不僅沒有足夠的時間彌補投資損失，也將開始動用退休準備金。

低波動股票投資策略的優勢在於可望創造較平穩的報酬，這有助年輕人在市場波動時持續投資，並幫助年屆退休的人降低風險承受度。透過縝密的基本面分析，篩選出穩健、高品質企業的主動式投資策略，更有機會在市場挑戰中創造獲利成長。高品質企業的特性包括：擁有高度競爭門檻，例如專利或網路效應；或是能夠創造一致且可預測的營收，例如授權協議。聯博認為，結合有紀律的量化研究與基本面研究，才能協助投資人發掘體質佳及評價合理之企業。

正因如此，低波動投資策略有機會大幅參與股市上漲趨勢，同時有效限制下檔風險。

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