+ 美國總統川普無預警對中國商品加徵進口關稅，進一步映證聯博的觀點，亦即：市場過度樂觀看待貿易衝突、民粹風險，乃至於全球經濟衰退的可能性。其中，聯博認為經濟衰退的機率仍在高檔。

+ 影響所及，預計相關各國將祭出更多貨幣刺激措施：在美國對中國加徵關稅的背景下，兩國將增加寬鬆力道；如果美國亦對歐洲商品課徵關稅，則歐洲央行亦可能有寬鬆舉動。

+然而，總經前景仍應謹慎以待，因為全球各國的貨幣政策效益正在鈍化。歐洲與日本的貨幣政策甚至可能已經失效。

+聯博認為未來幾個月將籠罩更多風險。無協議脫歐的可能性已經攀升。此外，美國有意採取貶低美元的措施，故爆發貨幣戰的風險亦增加。隨著各國國內外的衝突加劇，全球經濟與金融的穩定態勢面臨潛在衝擊。

全球經濟預測

經濟展望

+ 聯博預計今明兩年全球經濟成長皆為2.6%，力道欠佳，主要是反映長期趨勢疲弱與週期利空增加。

+ 上述展望的下檔風險高。相對開放、政策彈性有限的經濟體最為堪憂，歐元區是最明顯的例子，聯博預計其明年經濟成長率只有1.0%。

+ 考量長期經濟背景，通膨率仍預計上揚，但週期態勢卻顯示通膨率走低，聯博預計全球通膨率從2.9%下降至2.7%。美國是例外，通膨率預計增至2.5%。

+ 各國央行逐漸捨棄政策正常化計劃，聯博預計聯準會將降息75個基本點，而歐洲央行除了數度小幅降息之外，預計還會推出購債計劃。政策效果將是關鍵。

全球市場展望：債券殖利率曲線

全球殖利率

+ 全球 ─ 目前許多市場的債券殖利率已降至歷史低檔，但考量經濟減緩、成長率面臨下檔風險，加上各國央行可能進一步祭出貨幣刺激措施，近期殖利率恐怕不易走升。

+ 美國 ─ 隨著低通膨與全球經濟成長疲軟的市場隱憂加劇，美國債券殖利率進一步走低。聯博持謹慎樂觀的態度，認為總經可望避開嚴重後果，故預計中期殖利率將小幅上揚。然而，短期不易出現催化劑，故可能必須再過一段時間，殖利率才會開始走升。

+ 歐元區 ─ 考量歐洲央行可能於9月份政策會議宣佈降息，並重新啟動購債計劃，德國公債殖利率已無走升理由。

+ 日本 ─ 受到控制殖利率曲線的量化與質化貨幣寬鬆 (QQE-YCC) 政策的影響，日本10年期公債殖利率預計在展望期間守在接近零的水準。

全球市場展望：貨幣

匯率預測

+ 美元 ─ 考量聯準會降息，加上美國政府可能出手干預貨幣，美元預計走低，但其他央行未來幾個月亦可能推出寬鬆政策，貨幣戰變數為美元前景籠罩陰影。

+ 日圓 ─ 倘若風險性資產的利空加劇，日圓預計受惠而走升。

+ 歐元 ─ 在經濟放慢、歐洲央行再度購債、無協議脫歐風險漸增的背景下，歐元已無看多理由。

+ 人民幣 ─ 人民幣前景仍大幅取決於中美貿易戰演變。

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