+ 全球經濟前景進一步轉淡，聯博預計2020年全球經濟成長率降至2.3%，創2009年以來新低。

+ 聯博聚焦兩大關鍵議題，一為製造業能否及時回溫，避免疲態蔓延至投資力道與就業市場，進而拖累全球成長腳步？其次是政府因應政策的規模是否夠大、成效是否夠好，進而抵銷全球成長率的下滑壓力？

+ 聯博預計製造業不易迅速反轉，且認為部份高所得經濟體的政策效力相當堪憂。有鑑於此，聯博的中心預測為全球經濟將陷入長期低迷，短期難以撥雲見日。

+ 貿易導向經濟體的前景尤其堪憂，其推出有效救市政策的空間有限。影響所及，聯博將2020年歐元區經濟成長率預估下修至0.3% (原1.1%)，預計日本經濟萎縮0.4% (原預計成長0.5%) 。

+ 封閉型的經濟體表現可望較佳。聯博將美國經濟成長率預估從1.8%小幅調降至1.5%，對中國的因應政策則有充足信心，故持續預計中國經濟將成長6.0% 。

全球經濟預測

經濟展望

+ 聯博將2020年全球經濟成長率預估由2.6%調降至2.3%，寫下2009年以來新低紀錄 (當時萎縮2.0%) 。

+ 下修幅度最多的地區為高所得的貿易導向型經濟體，如歐元區與日本。聯博預計歐元區明年經濟成長僅0.3% (遠低於市場預期的1.1%) ；日本萎縮0.4% (遠低於市場預期的正成長0.4%)；美國經濟成長率預計達1.5% (亦低於市場預期的1.8%)；中國經濟成長率預計達6.0% (符合市場預期) 。

+ 考量長期經濟背景，通膨率仍預計走升，但週期態勢卻明顯顯示通膨率走低，聯博預計全球通膨率今年達2.9%，2020年降至2.7%。

+ 各國央行已捨棄政策正常化計劃，聯博預計聯準會將再降息125個基本點，而歐洲央行除了小幅降息之外，預計還會推出購債計劃。政策效果將是關鍵。

全球市場展望：債券殖利率曲線

全球殖利率

+ 全球 ─ 許多市場的債券殖利率已降至歷史低檔，但有鑑於全球經濟陷入長期低迷，且各國央行再度祭出貨幣刺激措施，殖利率短期恐怕不易走升。

+ 美國 ─ 隨著低通膨與全球經濟成長疲弱的市場隱憂加劇，美國債券殖利率進一步走低。聯博持謹慎樂觀的態度，認為總經可望避開嚴重後果，故預計中期殖利率將小幅上揚。然而，短期不易出現催化劑，故可能必須再過一段時間，殖利率才會開始走升。

+ 歐元區 ─ 考量歐洲央行可能於9月份政策會議宣佈降息，並重新啟動購債計劃，德國公債殖利率已無走升理由。

+ 日本 ─ 受到控制殖利率曲線的量化與質化貨幣寬鬆 (QQE-YCC) 政策的影響，日本10年期公債殖利率預計在展望期間守在接近零的水準。

全球市場展望：貨幣

匯率預測

+ 美元 ─ 考量聯準會積極降息，加上政府可能出手干預貨幣，美元預計走低，但其他央行未來亦可能推出寬鬆政策，且貨幣戰變數為美元前景籠罩陰影。

+ 日圓 ─ 隨著全球經濟成長腳步進一步放慢，加上風險性資產的利空加劇，日圓亦預計受惠而走升。

+ 歐元 ─ 在經濟放慢、歐洲央行再度購債、無協議脫歐風險漸增的背景下，歐元已無看多理由。

+ 人民幣 ─ 人民幣前景仍大幅取決於中美貿易戰演變。

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