+ 全球經濟步入長期疲態，成長力道預計維持正面，但大幅低於潛在成長率。

+ 各國央行深知經濟疲態的風險，若不出手因應，經濟可能惡化成更深層、更嚴重的衰退。美國聯準會與歐洲央行近幾週已寬鬆政策，聯博預計未來一年將維持寬鬆立場。

+ 2020年經濟展望的一大關鍵在於政策效果。聯博看好中國將推出有效的刺激措施，避免經濟放慢造成衝擊，同時預計美國亦能如此。反觀歐洲與日本的情況堪慮，兩者的貨幣政策可能已經失效。

+ 許多市場觀察人士認為，財政政策或可解決上述窘境，這亦是聯博長期以來所認為的走向，如此才有機會因應債務高、經濟成長長期低落、通膨處於低檔的挑戰。但現階段而言，聯博認為財政對策的深度與廣度仍嫌不足，恐怕難以翻轉經濟週期。

+ 有鑑於此，在全球經濟走緩的背景下，各國央行的施展空間仍舊有限，在可預見的未來只能進一步政策寬鬆或維持低利率，甚至降息。

全球經濟預測

經濟展望

+ 聯博上個月已大幅下修2020年全球經濟成長率預估，本月份維持不變，預計成長率達2.3%，創下2009年以來新低 (當時萎縮2.0%) 。

+ 歐元區與日本等高所得的貿易導向型經濟體，前景最為堪憂，故聯博預計歐元區明年經濟成長僅0.3%，日本則萎縮0.4%，分別遠低於市場預期的1.0%與0.3%。聯博預計美國經濟成長率達1.5%，亦小幅低於市場預期的1.7%；預計中國經濟成長率達6.0%，則符合市場預期。

+ 考量長期經濟背景，通膨率仍預計走升，但週期態勢卻顯示通膨率走低，聯博預計全球通膨率今年達2.9%，2020年降至2.7%。

+ 各國陸續貨幣寬鬆，未來亦預計維持寬鬆立場。聯博預計聯準會將再降息100個基本點，而歐洲央行除了進一步降息之外，預計還會積極購債。

全球市場展望：債券殖利率曲線

全球殖利率

+ 全球 ─ 許多市場的債券殖利率已降至歷史低檔，但有鑑於全球經濟陷入長期低迷，且各國央行再度祭出貨幣刺激措施，殖利率短期恐怕不易走升。

+ 美國 ─ 隨著低通膨與全球經濟成長疲弱的市場隱憂加劇，美國債券殖利率進一步走低。聯博持謹慎樂觀的態度，認為總經可望避開嚴重後果，故預計中期殖利率將小幅上揚。然而，短期不易出現催化劑，故可能必須再過一段時間，殖利率才會開始走升。

+ 歐元區 ─ 考量經濟表現預計低於歐洲央行預期，預計央行今年底、明年初將再度調降存款利率，並加快每月購債步調。公債殖利率已無走升理由。

+ 日本 ─ 受到控制殖利率曲線的量化與質化貨幣寬鬆 (QQE-YCC) 政策的影響，日本10年期公債殖利率預計在展望期間守在接近、或低於零的水準。

全球市場展望：貨幣

匯率預測

+ 美元 ─ 在其他國家的經濟減緩力道大於美國的背景下，美元呈走升態勢，但隨著聯準會未來幾個月可能積極降息，加上美國可能採取貨幣干預，美元恐怕不易進一步升值。

+ 日圓 ─ 隨著全球經濟成長腳步進一步放慢，加上風險性資產的利空加劇，日圓預計受惠而走升。

+ 歐元 ─ 歐元利空紛陳，包括經濟放慢、歐洲央行今年底或明年初可能再度祭出貨幣刺激措施、英國無協議脫歐風險漸增，故歐元已無看多理由。

+ 人民幣 ─ 人民幣前景仍大幅取決於中美貿易戰演變。

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