+ 中美貿易戰出現正面進展而激勵金融市場，聯博認為雖然屬於利多消息，但難以翻轉全球經濟疲態。

+ 原因之一是貿易協商仍可能觸礁，主因在於，「第一階段」協議預計不易消除影響企業投資的變數，尤其目前仍存在其他民粹風險，使得經濟前景籠罩陰影。

+ 聯博認為近期發展有助於減緩經濟下滑風險，並非上修經濟預測的理由。聯博將2020年全球經濟成長率預估由2.3%調降至2.2%，主因是將中國經濟成長率預估從6.0%下修至5.8%。

+ 貿易端雖然傳出好消息，但政策端亦必須降低不確定性。聯博仍預計聯準會與歐洲央行將進一步祭出貨幣寬鬆政策，但立場不如先前堅定。

+ 美國方面，聯準會決議在10月份降息後暫停寬鬆，使得市場質疑其反應函數 (reaction function) 。歐洲方面，歐洲央行新任總裁拉加德 (Christine Lagarde) 有意進一步推出刺激政策，但內部阻力龐大。

+ 聯博認為推出財政政策的可能性不高。某種程度的刺激方案固然有可能，但以目前計畫來看，刺激程度並不足以帶來實質挹注。現階段而言，大型而積極的財政刺激方案仍是空想。

全球經濟預測

經濟展望

+ 聯博將2020年全球經濟成長率預估由上個月的2.3%調降至2.2%，創下2009年以來新低 (當時大幅萎縮2.0%) 。主要變動在於中國，聯博將2020年中國經濟成長率預估由上個月的6.0%下修至5.8%，略低於市場預期的5.9% 。

+ 聯博預計美國經濟成長率達1.5%，亦小幅低於市場預期的1.8%。聯博認為歐元區與日本屬於政策彈性有限的貿易導向經濟體，前景浮現隱憂，故預計歐元區成長0.3%，低於市場預期的1.0%，而日本預計萎縮0.4%，低於市場預期的成長0.3% 。

+ 考量長期經濟背景，通膨率仍預計走升，但週期態勢卻顯示通膨率走低，聯博預計全球通膨率今年達2.8%，2020年降至2.7% 。

+ 各國陸續貨幣寬鬆，未來亦預計維持寬鬆立場。聯博預計聯準會將再降息75個基本點，而歐洲央行除了進一步降息之外，預計還會積極購債。

全球市場展望：債券殖利率曲線

全球殖利率

+ 全球 ─ 隨著中美達成貿易協議的預期增加，加上歐美推出貨幣刺激措施的預期降低，全球債券殖利率擺脫歷史低檔。但有鑑於全球經濟陷入長期低迷，且預計聯準會與歐洲央行進一步降息，殖利率恐怕不易維持走升趨勢。

+ 美國 ─ 美國殖利率近期的回升表現符合聯博觀點，亦即：債券殖利率中期預計小幅上揚。但考量聯準會降息幅度可能高於市場預期，近期的殖利率漲勢可能是過早反應。

+ 歐元區 ─ 考量經濟表現預計低於歐洲央行預期，且通膨持續遠低於目標值，歐洲央行有充分理由進一步貨幣寬鬆。公債殖利率走升的理由薄弱。

+ 日本 ─ 受到控制殖利率曲線的量化與質化貨幣寬鬆 (QQE-YCC) 政策的影響，日本10年期公債殖利率預計在展望期間守在接近、或低於零的水準。

全球市場展望：貨幣

匯率預測

+美元 ─ 在其他國家的經濟減緩力道大於美國的背景下，美元呈走升態勢，但聯博仍預計聯準會將積極降息，故美元恐怕不易進一步升值。

+ 日圓 ─ 隨著全球經濟成長腳步進一步放慢，加上風險性資產的利空加劇，日圓預計受惠而走升。

+ 歐元 ─ 歐元利空紛陳，包括經濟放慢、歐洲央行可能再度祭出貨幣刺激措施、民粹風險等等，故歐元似已無看多理由。

+ 人民幣 ─ 中美貿易戰出現休兵跡象，進而帶動人民幣升值。人民幣前景將持續取決於貿易協商演變。

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