新型冠狀病毒延燒市場短評2020/01/30

Mo Ji 聯博集團大中華區首席經濟學家
新型冠狀病毒在中國蔓延，造成社會持續恐慌，目前已有多起確診、甚至死亡的案例。重大傳染病除了讓人類付出慘痛代價之外，也會顯著衝擊經濟。...

新型冠狀病毒延燒市場短評

Mo Ji 聯博集團大中華區首席經濟學家
2020/01/30

新型冠狀病毒在中國蔓延，造成社會持續恐慌，目前已有多起確診、甚至死亡的案例。重大傳染病除了讓人類付出慘痛代價之外，也會顯著衝擊經濟。...

觀察過去類似傳染病的傳播模式與經濟成本，有助於預估新型冠狀病毒對中國GDP成長率的潛在影響。

關於新型冠狀病毒…

截至1月28日，全球已有逾4,600起新型冠狀病毒 (2019-nCoV) 確診病例，其中約4,500起出現在中國，人數仍在快速增加，且已有至少106人死亡。由於先前可能誤診為流感，故死亡病例可能更多。

位於華中地區的湖北省省會武漢市，人口有1,100萬人，是此次新型冠狀病毒的發源處。中國政府在1月25日農曆春節前幾天，已下令禁止民眾進出武漢，市內公共交通工具亦全面停駛。

1月10日至2月18日正值農曆新年，中國民眾的交通量粗估將高達30億人次，可能加速冠狀病毒的人對人傳染。不幸的是，冠狀病毒的潛伏期可能沒有症狀。

本次的新型冠狀病毒讓人聯想到2002年到2003年肆虐亞洲地區的嚴重急性呼吸道症候群 (SARS) 。SARS也是冠狀病毒的一種，致命性強，根據美國國家衛生研究院 (National Institutes of Health) ，SARS當初造成近8,100人感染，774人死亡，估計經濟損失超過400億美元。

截至目前為止，新型冠狀病毒的死亡率為2.3%，低於SARS的9.6%。此外，新型冠狀病毒的症狀也比較輕微。然而，觀察SARS在中國的傳染模式與冠狀病毒的已知生命週期，可以勾勒出本次肺炎爆發的可能時間表。

新型冠狀病毒的第一個確診病例在2019年12月8日。德國哥廷根大學教授暨新興與過渡國家農業經濟學講座教授于曉華指出，從第一人發病到疫情爆發通常要50天。若將此原則用於新型冠狀病毒，代表病例將於1月底急速增加，事實也是如此。

于曉華教授指出，本次新型冠狀病毒可能在首例出現後約90天，也就是3月初達到高峰，疫情可望在4月到5月開始緩和。冠狀病毒在炎熱夏日不易傳播，科學家與政府機構正在密切合作，以期控制疫情蔓延，最終根除新型冠狀病毒。回顧歷史經驗，SARS疫情蔓延約半年，在2003年7月獲得控制。

對中國經濟的衝擊

無論是自我預防或是政府法令，疾病控制有其必要，但通常也會衝擊消費力道與零售銷售。舉例來說，民眾選擇待在家裡，將會降低實體購物的次數，而封城或限制旅遊則會衝擊觀光業與運輸業。

這些預防措施對實質經濟自然會產生影響。2003年SARS爆發期間，中國GDP成長率由第1季的11.1%降至第2季的9.2%，跌幅達兩個百分點。

SARS經驗或許可用來評估現況。考量新型冠狀病毒的嚴重性可能不如SARS，且中國現在的經濟規模較2003年更大，故聯博預估，若此次疫情在3個月內獲得控制，實質GDP成長率約下滑0.8%，但如果疫情延燒9個月，則對實質GDP成長率的衝擊將達1.9%。

聯博認為，疫情蔓延期將落在3個月到9個月之間。未來3到4個月，中國不但要杜絕疫情蔓延，還必須避免經濟成長力道受到影響。聯博目前預計實質GDP成長率可能降低1個百分點。故中國勢將提升貨幣與財政寬鬆的力道，以期達到2020年經濟成長率6%的目標。

對全球資本市場的影響

另一方面，新型冠狀病毒的蔓延也難免會衝擊全球資本市場。先前由於中美達成第一階段貿易協議，全球股市與其他風險性資產受到全球經濟與信心可望改善的激勵而上漲。然而，目前的總經數據因疫情有惡化的可能，可能會衝擊近期的盈餘成長與投資信心。在過去兩天，全球股市下跌約2%，而美國10年公債也下跌20個基本點至1.6%。

回顧2003年SARS危機，全球股市在第一季下挫10%。不過，當時市場甫脫離2000年的網路泡沫熊市，且市場信心亦深受第二次波灣戰爭的影響。無論如何，在2003年上半年結束時，全球股市仍以上漲作收。

儘管短期的波動在所難免，但聯博不認為這將對資本市場造成長遠的影響。因此，在此時拋售風險性資產並非明智之舉。聯博建議，投資人應持續聚焦於經營模式穩定且享有競爭優勢的高品質企業，因為這些企業可望較不受經濟循環的影響，長期仍有較佳的表現機會。

由於新型冠狀病毒仍在初期擴散階段，情況變化快速，聯博全球投資團隊將持續密切關注疫情對市場、產業、與個別證券的影響。