美國股市已經走了超過十年的多頭，寫下二戰以來最長的紀錄。正因如此，許多投資人不免居高思危。不過，若將時間拉長來看，美股在過去30年的年化報酬率達9.9%，即使期間發生網路泡沫或金融海嘯等事件衝擊，美股長線表現依舊亮眼。

展望未來，全球短期內多空因素雜陳，美股今年能否延續強勁表現？聯博認為，基於三大利多，美股後市不看淡。

1.基本面：景氣落底翻揚，企業獲利回溫

首先，由於高基期效應淡化、經濟數據落底與中美貿易戰趨於和緩等利多，美股企業盈餘在2019年第三季落底回升，預期2020年每股盈餘成長率可達約9%。由於盈餘成長一向是股市表現的風向球，較強的企業盈餘成長可望帶動股市續揚。

圖：美國企業獲利改善，預期2020年每股盈餘成長率可達9%

2.政策面：寬鬆環境與選舉行情

在經濟成長持續放緩的背景下，聯博預期聯準會在2020年將進一步降息，有助帶動股市表現。另一方面，歷史數據顯示，自二戰以來，標準普爾500指數在美國總統大選日的前12個月正報酬機率達89%，平均報酬率約12.3%；選後12個月正報酬機率仍可達72%，平均報酬率約9.5%。這是因為執政黨通常於選舉前後會推出對於經濟及資本市場相對友善的政策，使得此時投入美股投資勝率相對高。

3.資金面：資金回補行情發酵

2019年因市場前景不明朗，投資人較為保守，因此資金由股轉債趨勢明顯。聯博預期，2020年隨著市場投資情緒改善，資金回補行情可望推升股市表現。此外，企業庫藏股買盤於2020年亦可望來到近7,000億美元水準，有助帶動企業盈餘延續增長態勢。

當然，2020年美國仍不乏投資挑戰，包含：貿易協商談判進度與地緣政治風險等，而美國總統大選更是舉世關注的焦點之一。目前看來，共和黨毫無疑問將推出現任總統川普爭取連任，而民主黨的初選結果仍懸而未決。但近期因民主黨的政策方向，包含私人健保改革、藥價議題與加稅等，都左右了短期的市場投資情緒。

不過，當市場越由負面情緒主宰，投資人越要冷靜分析個別利空消息成真的機率。以Sanders的競選政見為例，聯博認為美國若推行全民健保，將使得美國政府在未來10年增加32兆美元的預算，故實現的難度較高。不過，因共和與民主兩黨在藥價議題上逐漸取得共識，故選股上宜慎選相對不受影響的醫療保健類股。

此外，部分投資人亦擔憂，若民主黨入主白宮是否會一反先前川普的減稅政策，但聯博認為民主黨同時掌握參眾兩院的機率並不高，因此要完全改革現行稅制絕非易事。另一方面，若川普成功連任，雖然政策延續性較高，但與其他國家的貿易互動對企業投資情綠與經濟的影響，也值得持續觀察。

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