市場概況

4月以來全球債市普遍上揚，由於全球政府推出的財政與貨幣政策總規模約10兆美元，規模之大前所未見，加上在新冠肺炎的疫苗與治療方法的研究出現進展，激勵投資者信心。許多國家開始公布解除封城與逐步放寬社交距離措施，是進一步改善就業與經濟活動的關鍵。聯準會、歐洲央行與日本央行持續重申支持低利率環境、維持資金及公司債市流動性的決心，債券市場流動性逐步改善，美國與德國10年期公債殖利率分別下降至0.64%與-0.59%作收。

信用債券的買賣價差仍然高於疫情發生前的水準，但政策利多與資金回流帶動市場上揚，4月美國高收益債券指數上揚4.5%，其中能源、銀行等類別表現領先，運輸、航空與汽車等類別落後。新興債券受到油價落入負值、部分國家主權債可能被降評與債務重整等負面消息所影響，波動較大。證券化市場方面，較高評等的CRTsCRTs回穩上揚，但低評級的層級仍然承壓。商業不動產抵押貸款證券部分，市場擔憂疫情損害經濟活動的時間可能拉長，因此價格尚未回復。

主要指數本月以來與今年以來的表現

過去績效不保證未來報酬。投資人無法直接投資指數，且指數報酬不代表任何聯博基金之績效表現。指數未經管理，因此報酬未反映主動式基金管理之相關費用與支出。指數僅供說明使用。高收益債與投資級債指數為彭博巴克萊指數，新興市場債相關指數為JP Morgan指數。資料時間：截至於2020/4/30。資料來源：彭博。

基金績效與投資組合調整

• 本基金4月表現上揚，其中高收益公司債（包括現金債券與信用違約交換指數）、投資級公司債、額外一級資本債券（歐洲銀行次順位債券）、信用風險移轉證券為基金表現帶來貢獻。新興市場債券與商業不動產抵押貸款證券等表現落後高收益公司債市場，因此對於基金表現帶來不利的影響。

• 本月以來本基金增持了BBB等級公司債及高收益公司債，包括能源、銀行類別與一些墮落天使，並減持高收益合成式部位(CDX)。基金在前一季減持了新興市場當地貨幣債券，在本月增加巴西、墨西哥等國家的強勢貨幣新興企業債券，以及一些低價的新興市場強勢貨幣主權債，但維持分散的一籃子國家的組成。證券化部分，基金增持了CRTs，二房(房利美Fannie Mae及房地美Freddie Mac)推行寬限方案有助於維持穩健的房貸基本面，因為流動性緊縮造成的價格錯殺提供了投資吸引力，而在商業不動產抵押貸款證券部位變動不大。

高收益公司債 -聯準會刺激方案有助穩定全球公司債券市場

• 近期聯準會公布《新冠病毒援助、救濟和經濟安全法》(簡稱CARES)宣布將墮落天使與高收益債券ETF納入購債範疇，加上「中小企業貸款計畫」，挹注企業最高達1.35兆美元，顯示聯準會願意傾全力維持金融體系運作正常，讓經濟能在此次公衛危機緩和後迅速復甦。

• 在4月，投資級公司債發行量攀升過去12個月來最高紀錄$2760億美元，高收債初級市場亦同步回溫，高收益債市出現資金淨流入高達$139億美元，創單月歷史新高，顯示投資信心逐漸回復。

• 國際油價重挫對能源能源探勘與生產業者影響較大，聯博偏好能源中游產業，其為上游業者提供煉油與輸送服務，並對下油業者提供液態天然氣，且這些企業的營收受到合約保障，較不易受到油價波動的影響，而相對具投資價值。本基金在4月加持能源公司債，偏向評等較高且資產多樣化的能源企業。

本文未完，了解更多請下載PDF

所列之境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用〈含分銷費用〉及投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知，投資人可至境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw或聯博網站www.abfunds.com.tw查詢，或請聯絡您的理財專員，亦可洽聯博投信索取。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。投資人於申購時應謹慎考量。配息可能涉及本金之個別基金最近12個月內配息組成相關資料已揭露於聯博投信網站。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金高收益債券之投資占顯著比重者，適合『能承受較高風險之非保守型』之投資人。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降、或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。美國144A債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人，投資人宜斟酌個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短後投資。境外基金投資於以外幣計價之有價證券，匯率變動可能影響其淨值。依金管會之規定，目前境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十，投資香港地區之紅籌股及H股則無限制。但若該年度獲得境外基金深耕計畫豁免者不在此限，比例可達百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。境外基金設有「擺動定價政策」，擺動定價政策之目的是藉由避免或減少因某一營業日大量淨流入或淨流出而對子基金受益憑證價值產生績效稀釋效果，以保護基金之現有投資人。投資人於申購前應詳閱公開說明書與投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇。本文件原始文件為英文，中文版本資訊僅供參考。翻譯內容或未能完全符合原文部份，原始之英文文件將作為澄清定義之主要文件。以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。