在過去，即使遭逢嚴峻的市場挑戰，醫療保健類股往往是可靠的資金避風港。但本次新冠肺炎疫情引發市場恐慌，投資人對該類股的穩定性逐漸產生疑慮。然而，如果能夠跳脫疫情，觀察整體產業的轉變，投資人將可發掘具防禦性且提供長期成長潛力的醫療保健投資標的。

MSCI世界指數在今年第一季下跌20.1% (以當地貨幣計價；下頁圖左) ，其中，醫療保健類股表現相對抗跌，僅下挫10.8%；金融與能源類股的表現最差，跌幅分別達30.2%與43.0%。兩相比較之下，可以看出醫療保健類股在不確定的環境下，表現相對穩健。聯博分析後發現，此次經濟放緩時，醫療保健類股相對於MSCI世界指數的表現優於過去幾次市場危機 (下頁圖右)。

圖：疫情引發股市賣壓，但醫療保健類股相對抗跌

疫情擴散後，市況隨之惡化

儘管醫療保健類股的相對表現較佳，但仍面臨挑戰。實際上，跟因應疫情並非直接相關的上千家醫療機構暫時關閉，全科醫生、家醫診所、獸醫與其他類型的診所等都受到影響。

大型醫療院所與醫療網絡也深受衝擊，因為這些機構為了治療新冠肺炎病患，延後非緊急手術、慢性病治療、骨科與其他醫療服務，也就是營收主要來源。此外，創傷相關手術大幅減少，因為各國實施居家令，民眾更少開車、騎自行車、運動，甚至出門散步。為了振興經濟，各國紛紛祭出大規模刺激方案，如美國的《新冠病毒援助、救濟和經濟安全法案》便至少達1千億美元，但即使如此，聯博認為醫療相關院所離回歸正軌仍有一段路要走。

藥廠也無法倖免。在全球急需新冠肺炎藥物與疫苗的背景下，各大藥廠投入相關研發工作，原本醞釀中的產品因而暫時停擺。

無論醫療保健業者目前的狀況是好是壞，所有業者目前都不願預估未來半年的獲利。不過，儘管疫情造成市場前景不明朗，但聯博認為目前對醫療保健的需求終將回復。

跳脫框架、放眼長期

短期來看，許多醫療保健業者正在積極因應急迫的醫療需求，比方說，專攻測試、治療與醫療防護裝備的業者正在快速擴大產能。

醫療保健產業的因應速度固然史無前例，但其之所以值得長期持有，是因為部分企業的經營模式經得起時間考驗。正因為如此，建議投資人除了觀察最新的醫學發展之外，更應聚焦醫療保健業者的長期基本面。

疫情加速醫療保健產業轉變

跟其他產業一樣，醫療保健產業涵蓋許多不同的專業領域，有些可能是產業轉型的直接受惠者。舉例來說，科技創新可能徹底改變醫病關係。考量疫情使得病患不得不遠端就醫，聯博認為遠距醫療將加速發展，透過電腦或手持式裝置完成例行的健康檢查與非緊急就診，將逐漸成為新常態。

同理，藥廠正在嘗試線上產品行銷策略，銷售人員不必再親自拜訪醫療保健專家。令人玩味的是，過去醫療保健產業採用新科技的速度較為落後，但卻因為此次疫情而往前一大步。

評估各種復甦情境以應萬變

在全球積極投入研發之下，各界日益期望新冠肺炎的疫苗或療法及早出現。然而，過度聚焦於暢銷藥物並非明智之舉。投資應該以長線考量為主，不應是只拿一時的成敗做賭注。因此，聯博也建議，哪間企業可能研發出新冠肺炎疫苗，不宜作為現階段投資的唯一標準。

最先研發出新冠肺炎療法的業者固然會是最大贏家，但行銷商機與獲利能力可能有限。此外，預估哪家業者會出現技術突破，並非選擇醫療保健個股的理想策略，重點應該擺在營運基本面是否穩健，例如健全的資產負債表與可延續的競爭優勢。倘若由營運實力穩健的業者研發出療法，則對投資人是額外利多，對全球是一大福音。

醫療保健類股兼具防禦特性與長期成長潛力

醫療保健產業的產品與服務多元，所以客戶來源穩定，也為該類股增添防禦能力。同時，科技日新月異，徹底翻轉醫療保健產業，包括診斷、機器人技術、微創療法，以及尖端技術等等。聯博認為，在這兩方面的平衡下，醫療保健類股的表現長期而言既能夠相對穩健，又具備成長潛力，不僅是在此次危機中能夠抗跌，未來市場復甦時的表現亦值得期待。