挑選高品質企業是歷久不衰的投資之道。無論市況好壞，企業的營運與股票如果具有韌性，可望帶來穩健的潛在股票報酬。然而，要能持續發掘符合高品質標準的企業，必須具備研究、判斷與投資的實力。因此，應從高品質股票的特色著手，才有機會鎖定這類企業，並將其納入股票投資組合中。

評估高品質股票的三大準則

由於高品質股的風險調整後報酬較優異，若要掌握其報酬潛力，必須要具備前瞻思維，並觀察適合的指標。聯博認為，企業必須具有穩健的資產負債表、較高且穩定的獲利、充沛的自由現金流，才能在經濟走弱時站穩腳跟，也可望在市況回溫時蓬勃發展。

面臨史無前例的系統性危機時 (尤其是新冠肺炎疫情)，單憑指標數據來衡量個股品質，會有嚴重不足之處。舉例來說，有些企業過去在獲利成長與獲利能力等品質指標表現較佳，但在新冠肺炎疫情造成經濟衰退的背景下，可能無法持續有優異表現，因為疫情導致需求面短缺，發展難以預料。

因此，置身目前環境，投資人必須謹慎觀察企業的基本面趨勢，才能找到品質較佳的投資標的。在研究產業狀況、需求動能、企業營運模式等面向時，投資人不妨秉持以下三大準則：

＋ 較高且穩定的獲利能力 — 這點通常表示企業的營運有差異化優勢且可長可久，更有機會撐過經 濟衰退。

＋ 現金流充沛 — 優質企業會創造出多餘現金，亦即營運活動的命脈，在營運面臨壓力的危機期間更顯重要。有了充沛的自由現金流，企業的財務彈性更高，有助於提升股東報酬。

＋ 財務狀況穩健 — 現金充裕與債務水準低的企業，營運基本面更為健全，能夠為未來投資，執行經營策略時不受資本市場的起伏所牽動。這些企業也更有能力抵擋艱困市況。

上述三個評估準則息息相關，企業若能穩定創造自由現金流，則更有能力負擔償債成本，即使在維持營運不墜所需的現金減少時亦然。此外，獲利波動度低亦是正面指標，顯示企業有能力因應複雜多變的營運環境。

在多變市況中，挖掘高品質類股的四大投資脈絡

受到疫情影響，消費者與企業的行為正在大幅轉變。瞭解這些轉變有何後續發展，疫情又對企業有何間接影響，是投資人必須掌握的關鍵。各產業與類股面臨的議題各有不同，但必須先問對問題，才能發掘能夠在疫情中屹立不搖的高品質類股。

醫療保健：醫療保健類股通常具有防禦性質，在經濟走弱時期表現較正面。回顧今年第一季正值疫情爆發初期，醫療保健類股表現領先整體市場。然而，部份醫療設備公司卻可能受到疫情的衝擊，因為病患與醫院暫時延後髖關節和膝關節置換手術等非緊急手術。隨著醫院重新進行這類手術，醫療設備業者的營運回溫態勢值得投資人關注。

非核心消費：疫情期間，商家關閉店面，實體店面的客流量銳減，民眾亦在家隔離而改變消費習慣，因此零售業者如果具有紮實的電商平台，表現可望優於電商實力有限的業者。因此投資人需思考疫情會如何影響零售業者的生存能力，尤其許多業者可能已經面臨線上零售商的衝擊？對長年培養電商實力的業者而言，又有何益處？

供應鏈：多年來，全球供應鏈緊密結合，讓企業得以降低製造成本，但此次危機突顯出供應鏈的風險與機會。此一利空是否會促使企業進一步增加資本支出，加速工業自動化？抑或是企業將多元佈局供應鏈與地區市場？

科技：隨著企業不得不讓員工遠距工作，逐漸可看出企業之間的分野，部分企業持續投資於資訊科技，但仍有部分企業基礎建設仍不足。對於成功落實遠距工作政策的企業而言，待疫情結束後，面對面會議可能減少，視訊會議的次數可能增加，或進一步鬆綁在家工作的規定。投資不足的業者則可能力求趕上，加大資訊科技支出。

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