新興市場股票投資人通常會聚焦於大型股，但若能適度納入小型股，不僅能夠掌握不同國家與產業的投資機會，拓展新興市場的投資版圖，也有機會獲得報酬增值潛力。

新興市場股市正在快速轉變：新冠肺炎疫情造成衝擊，各國的因應成果有好有壞；企業面臨疫情與去全球化趨勢，正在重新調整供應鏈；經濟升級措施為許多企業帶來新的成長契機。這些趨勢提供較鮮為人知的新興市場小型股良好的環境，可望創造與新興市場大型股不同的報酬表現與風險特性。

小型股提供有別於大型股的新興市場投資契機

新興市場小型股指數與大型股指數的組成大不同 (圖一) 。國家配置方面，小型股指數較為分散；產業配置方面，小型股指數在金融、非核心消費品、能源等較受總經影響的產業比重相對低。相對地，新興市場大型股指數以超大型股為主，阿里巴巴、騰訊與台積電就佔了指數的20%，若再加入三星與美團，前五大成分股合占25%。由於新興市場小型股涵蓋更多具有獨特營運動能的企業，因此有助於分散配置，也可望從成長潛力大但較不為人知的個股中，找到具有吸引力的投資機會。

圖一：新興市場小型股與大型股指數的組成比較
新興市場小型股指數相對分散

新興市場小型股具備領先優勢

若觀察過去20年，新興市場的小型股與大型股表現均領先成熟市場大型股 (圖二左)。但近10年來，排名位於中位數的主動式管理新興市場大型股投資組合，表現較為落後，而新興市場小型股投資組合仍舊能創造超額報酬 (圖二右)。

大型股往往受到市場分析師的密切關注，可能是超額報酬表現減弱的原因。新興市場小型股則是較少被注意，因此，經過謹慎挑選後，股價可望延續過去的表現。

圖二：新興市場小型股與大型股指數的表現比較

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