美國民主、共和兩黨之間的歧見之深，從兩位總統候選人身上一覽無遺。現在，美國選民正在思考心中理想的人選。然而，各個陣營提出的政見之多，及其對信用市場的潛在影響的複雜度，堪稱近代之最。

固定收益投資人接下來將密切關注11月美國總統與國會的選舉結果，因為最後勝選陣營的政見將左右未來幾年的市場環境。現在，距離投票日時間所剩無幾，這篇文章中，聯博將分析兩位總統候選人的政見對信用市場可能造成的影響。

情境一、拜登勝選：對抗氣候變遷、加稅、調高最低薪資將成為施政重心

倘若拜登當選美國總統，聯博預期企業界的氛圍將大幅改變。拜登上任後料將陸續撤銷川普所頒佈的行政命令，並推行新的政策，其中我們認為拜登將率先針對氣候變遷政策發佈行政命令，且這些行政命令將造成相對深遠的影響。

加強對抗氣候變遷的政策雖然對地球是件好事，但是能源與原物料產業的獲利可能因此受創。其中原油探勘與生產企業預計將首當其衝，因為法規監管緊縮、徵收碳稅、以及調高聯邦土地租金費率等措施，都將影響能源生產活動並拉高生產成本。此外，儘管機率不大，拜登政府也可能禁止石油企業在聯邦政府的土地上以水力壓裂方式開採頁岩油。

原油探勘與生產活動下降，將影響油田服務企業的營收，同時加稅也將對油田服務企業帶來直接的衝擊。另一方面，可再生生質燃料的成本攀升，加上汽車油耗標準變得更嚴格，最終都將對煉油業者帶來挑戰。綠色能源轉型以及潛在的法律訴訟可能對油氣輸送管線業者造成影響。

拜登調高企業與個人稅率，可能會對科技、製藥、與媒體產業造成巨大的衝擊。科技企業或許會面臨更加嚴苛的隱私權保護規範，並對那些靠網頁廣告賺取獲利的企業帶來考驗。另一方面，若拜登勝選，國際貿易環境的不確定性將下降，對零售產業有利；同時，財政擴張政策以及鬆綁移民法規可望吸引更多勞動人口，餐飲業者可望受惠。然而，由於拜登有意將全國最低薪資調高一倍以上，這也會衝擊低毛利的餐飲業與零售業。

在拜登的執政下，聯博認為美國將重新建立與世界貿易組織及其他國際多邊組織的合作，且國際貿易的不確定因素下降，可望造福大多數以全球為市場的產業，尤其是汽車、化學、煙草、與科技等產業。

情境二、川普勝選：政策大致將延續現狀

川普贏得連任意味著美國將延續當前的政策，但是部分的貿易摩擦加上移民政策緊縮導致勞動人口的輸入減少，則可能會進一步拖累企業獲利。

川普過去採取的減稅政策改善企業的利潤率，且民眾可支配所得增加造福餐飲業與零售業。然而，誰是減稅政策下的最大受惠者？答案是電信產業，因為過去電信產業支付的有效稅率位居所有產業之冠。

川普撤銷前朝的各項氣候變遷政策，改善許多產業的獲利表現。其中，能源與原物料產業是法規鬆綁下的贏家。然而，調整氣候變遷政策，如降低油耗標準，對汽車產業是利多。另外像煙草產業、餐飲業與零售業也同樣能從鬆綁政策中受惠。

另一方面，川普的國際貿易政策充滿爭議，且貿易摩擦可能進一步惡化。現在，貿易摩擦已對供應鏈造成影響，關稅不僅推高進口價格，也影響海外的銷售量。國際貿易環境惡化將使得化學等原物料產業、科技、非核心消費、零售、與餐飲業面臨壓力。川普緊縮移民政策導致勞動力萎縮並推升勞動成本，進而衝擊營建業與餐飲業的利潤。

川普與拜登政見相似之處：擴大財政支出與投資基礎建設

拜登與川普的政見並非毫無相似之處，雙方都有意擴大財政支出，帶領經濟活動復甦，走出疫情造成的衰退。儘管實際的作法會大相徑庭，但是營建與消費相關產業將可望受惠，且經濟復甦將帶領消費支出改善。倘若川普贏得連任，聯博將較為看好科技、交通運輸、與製造業；相反地，若是拜登勝選，這幾個產業將面臨挑戰。

此外，基礎建設投資也是雙方有志一同的政策，但是兩人聚焦的投資重點不同，受惠的產業也會有所差異。倘若川普勝選，聯博預期原物料、能源探勘與生產、以及不動產投資信託將表現受惠。倘若拜登勝選，營建、交通運輸、與製造業料將受惠；原物料產業雖然同屬受惠的族群，但是其中的建材產業將是主要的受惠對象。

然而，我們認為，無論最後由誰勝選，製藥產業都將受到部分的挑戰。目前，民主、共和兩黨共同針對美國處方籤用藥的訂價推出法案，儘管這項法案不會帶來災難性的衝擊，但是未來的獲利表現多少會受到挑戰。

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