近來因為美國總統大選即將展開，市場籠罩一片緊張氣氛。儘管政治在過去對股市表現的影響不大，但此次選舉可能不一樣，因為過去幾十年已經醞釀了幾股具影響力的趨勢，也讓部分富爭議性的議題在今年選戰中可能一觸即發。

美國總統大選日將至，牽動股市的新聞層出不窮。川普總統10月初確診新冠肺炎，引發各界關心選戰倒數階段會如何演變；新一輪刺激方案在國會陷入僵局；投資人愈來愈擔心，11月選舉若未能產生明確結果，可能引發長達數月的市場變數。更何況目前美國與歐洲的確診人數攀升，而且美國經濟面臨衰退，需要仰賴明確的決策才可望走出頹勢。

歷史經驗顯示，股市表現與政局發展關聯不大

政治風險往往佔據新聞版面，但長期以來，美國總統的黨籍幾乎對股市沒有影響。觀察過去55年趨勢，道瓊工業指數年化報酬率略高於9%，與白宮由哪一黨入主並無直接關係 (圖一)。

圖一：市場在乎由誰入主白宮嗎？

2020年會有所不同嗎？答案是，很有可能。聯博認為，在疫情推波助瀾的情況下，幾股醞釀了40年的長期趨勢更加明顯，目前正大幅左右選舉議題與股市前景。

經過40年醞釀的趨勢，形塑成本次大選議題焦點

美國選戰每天不斷有新聞傳出，但聯博將今年的選舉議題追溯到1981年前後。當時有四股重大趨勢開始加速發展，交相作用下，形成現代金融史上較穩健的基本面態勢。

二戰時的嬰兒潮人口當時剛滿35歲，所得水準在那幾年達到高峰。因此，他們將收入與儲蓄紛紛投入股市，帶動投資金額創新高。利率與通膨率也逐漸從雙位數水準滑落。此外，愈來愈多產業推動供應鏈全球化與生產自動化，帶動生產力與企業獲利成長。

在此背景下，美國股市得以連續近20年持續提供良好表現。然而，儘管這四個趨勢對投資報酬有所貢獻，卻也導致美國貧富差距拉大。

圖二：觀察長期趨勢，預期2020年的政局變化將影響市場報酬

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