先前隨著新冠肺炎疫情引發的恐懼心理緩解，新興市場債券從3月份低點顯著反彈。即使近期主要因為美國大選的不確定性，波動性可能會攀升，聯博認為新興市場債券仍具投資機會。

觀察目前的新興市場債市，有四大關鍵值得投資人留意：

1. 新興市埸具備韌性：新冠肺炎疫情對新興市場造成的影響，與已開發國家類似。部分國家表現良好，部分國家防疫成效不佳。即便是巴西與印度等疫情一度加劇的主要新興市場國家，目前確診人數已經穩定下來，疫情曲線已轉趨平緩。

整體而言，新興市場政府已鬆綁防疫措施，以期維持稅收來源；同時，限制財政刺激的規模，以避免主權評等惡化。因此，先前各界一度擔心疫情將引發系統性違約事件，至今尚未發生。此外，最近阿根廷、厄瓜多、與黎巴嫩等國發生的違約事件，其實在2020年以前就在投資人的預料之中。

聯博預期，新興市場可望維持現在的韌性。未來隨著疫苗研發、治療用藥、甚至是病毒檢測量傳出進一步的好消息，可望提振全球經濟成長，也有利於新興市場資產的表現。

2. 牽一髮動全身的美國總統大選：從中美關係緊張情勢升溫，到基礎建設與能源政策，此次美國總統大選結果對風險性資產的影響程度可能更勝以往，新興市場債券當然也無法置身事外。

舉例來說，聯博認為若拜登贏得總統大選，美國較有可能回歸傳統的外交政策，中美之間的貿易協商進程也較容易預測。換言之，整體環境的風險越低，對於新興市場國家以及新興市場債券也越有利。此外，倘若民主黨拿下白宮與參眾兩院，美國很有可能會擴大財政支出並加強基礎建設的投資力道，屆時向美國提供原物料的新興市場國家與企業可望受惠。

此外，新政府可能以不同的角度，重新定位國際貨幣基金會(IMF)在全球經濟扮演的角色，可能會增加或是重新分配特別提款權，藉此為新興市場國家增加融資來源。

最後，美國的能源政策對於新興市場的影響尤其重要，不論是原油的供給面或是需求面。拜登政府對於綠能的重視，將對頁岩油產業造成影響，且可能令能源價格在近期內攀升。然而，我們認為能源價格的中期變化幅度不會太顯著，因為美國與伊朗之間的關係改善，將解除伊朗的石油禁運，進而降低能源的價格。此外，電動汽車的銷售量亦可獲得更加顯著的刺激。

另一方面，倘若川普贏得選舉，當前各項政策可能會維持不變，因此唯有全球經濟復甦或疫苗成功問世，油價才有可能上漲。

3. 弱勢美元可望助長新興市場債券表現：現在，美元的評價已偏高。聯博認為經常帳赤字，不斷攀升的預算赤字、與低利率環境可能會使得美元走弱。

整體而言，弱勢美元將推動資金流入新興市場資產，尋求更高的資本成長潛力與收益機會。此外，弱勢美元也有助於降低新興市場國家清償美元債務的成本，並使得當地貨幣債券的長期評價更具吸引力。

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