您知道嗎？從3月底熊市結束後到11月底，美國股市反彈63%*

用逆流而上來總結今年美國股市的表現是再貼切不過的了。年初在新冠肺炎疫情肆虐之下，美股在3月一度發生了前所未有的4次熔斷，所幸後續逐步止穩。近期在美國總統大選告一段落，以及疫苗研發陸續傳出好消息後，美股進一步走揚。展望2021年，美股表現能否延續今年下半年的漲勢？聯博認為，在政策面、資金面、與基本面的帶動之下，美股2020年的反彈可能只是個開始，後續仍然大有可為。

歷史經驗顯示，兩黨分立對美股是利多

在美國總統大選前，市場比較擔心倘若拜登當選總統且民主黨主導國會後，增稅、加強科技監管、以及醫療保健體系改革等政策，可能會衝擊企業獲利，乃至於股市的表現。不過，目前選後情勢大致底定，在國會可能維持分治的狀況下，代表執政黨不容易推行較激進的政策。也就是說，拜登的部分政策很有可能遇到阻力，緩解了市場先前的擔憂。事實上，我們也從歷史經驗觀察到，從1930年代以來，美國股市在國會分治的情況下，表現確實是略為優於一黨獨大時期的。

此外，歷史經驗也顯示，美股牛市平均歷時時間約5年。因此，從2020年3月底開始的谷底反彈有可能只是初升段。再者，根據過往統計顯示，美國總統大選「後一年」美股平均報酬率超過9%(圖一)；而民主黨籍就任總統時表現更是相對優異，平均報酬率逾15%。

圖一：美國總統大選後一年的美股表現

過往績效不保證未來報酬。投資人無法直接投資指數，且指數回報不代表任何聯博基金之績效表現。指數未經管理，因此回報未反映主動式基金管理之相關費用與支出。統計自1948年至2017年。統計期間內，選後六個月最佳報酬率為22.6%，最差報酬率為-11.4%；選後一年最佳報酬率為34.5%，最差報酬率為-21.1%。自二戰以來美國總統大選日期為1948年11月2日、1952年11月4日、1956年11月6日、1960年11月8日、1964年11月3日、1968年11月7日、1972年11月7日、1976年11月2日、1980年11月4日、1984年11月6日、1988年11月8日、1992年11月3日、1996年11月5日、2000年11月7日、2004年11月2日、2008年11月4日、2012年11月6日、2016年11月8日。資料來源: S&P、Bloomberg與聯博。

三大動能領航，美股後市可期

首先，從政策面來看，美國第二輪紓困方案正在協商，民主黨版本的規模約為2兆美元，共和黨版本則為0.5兆美元，無論最後拍板的方案為何，或多或少都會挹注美國經濟表現。

其次，從資金面來看，美國聯準會已經暗示2023年以前升息機率不大，低利環境可望延續。另外，從股票共同基金的資金流向來看，2020上半年資金撤出股市的狀況相當顯著， 我們認為，2021年在寬鬆環境持續下，資金可望回流股市。

第三，2020年企業獲利表現深受疫情衝擊，但市場普遍預期2021年的企業獲利成長可望上看20%。由於股價長期來說是反應企業基本面，在企業獲利回溫的情況下，可望進一步推動美股表現。

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