+ 市場持續等待美國總統大選結果的同時，歐洲的新冠肺炎確診人數激增，導致短期經濟前景轉淡。美國的政局與疫情演變仍是未知數，但歐洲經濟產出預計再度出現負成長。

+ 然而，全球總經不乏正面發展。歐洲第二輪封城的負面衝擊預計比幾個月前緩和，中國與其他亞洲國家的經濟復甦態勢亦愈來愈確定。

+ 另外值得注意的是，封城措施旨在防堵疫情擴散與挽救人命，因此政府亦會跟年初做法一樣，搭配推出財政措施，藉此紓困家庭與企業。

+ 有鑑於此，全球第3季GDP的正面數據有指標作用。中國表現領先，經濟產出目前已優於疫情前水準。美國與歐元區經濟亦強勁復甦，經濟產出目前均只較疫情前水準低4%。

+ 儘管上述落差仍大，但仍遠小於幾個月前的預期，顯示經濟只要有充足的紓困力道，便能在解封後迅速反彈，未來預計也是如此。

+ 真正的壓力來源在於政府債務。隨著債務高漲，各國央行不得不以貨幣政策搭配。聯博持續認為，各國央行在可預見的未來將把利率維持在極低檔。

全球經濟週期

全球市場展望：債券殖利率曲線

全球殖利率

+ 全球 ─ 各國積極抗疫下，政府債務將大幅增加，此現象通常會為債券殖利率帶來走升壓力，但各國央行大規模買債，有助於避免債券殖利率走高。直接或間接的殖利率曲線控制政策預計成為常態。

+ 美國 ─ 聯準會改採平均通膨目標機制，旨在拉高通膨預期。儘管此舉通常預計亦會推升利率，但聯博預計聯準會將持續購債，並避免利率明顯走升，以期支撐經濟復甦力道。

+ 歐元區 ─ 在主要通膨率為負、核心通膨率處於歷史低檔的背景下，預計歐洲央行在年底擴大並延長購債方案，抑制核心殖利率或周邊國家債券殖利率。

+ 日本 ─ 日本央行微調貨幣政策，廢除每年購買80兆日圓的目標，主要是反映現況。受到殖利率曲線控制 (YCC) 政策的影響，日本10年期公債殖利率預計在可預見的未來，守在接近零的水準。

全球市場展望：貨幣

匯率預測

+ 美元 ─ 聯準會企圖推升通膨預期，進而導致美元貶值的範圍擴大，但跌幅預計有限，因為其他央行亦有意願採取類似措施。

+ 歐元 ─ 最近幾週，市場氣氛受到歐洲病例數增加、經濟數據好壞互見、歐洲央行評論等因素擠壓，歐元未能進一步升值。然而，聯博仍舊認為歐盟治理框架已大幅改善，足以支撐歐元走升，尤其聯準會改採平均通膨目標機制，預計壓低美元。

+ 日圓 ─ 國內並無造成日圓大幅升值或貶值的因素。成熟經濟體與日本的政策已趨向一致。儘管如此，聯博持續認為日圓仍具有避險特性。

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