通膨與利率可能將攀升，讓許多股票投資人重新思考科技類股與高成長股票的吸引力。然而，這次的通膨環境與過往並不相同，因此未來表現可望較為突出的企業也將不同。

這段時間以來，全球股市籠罩在營運成本攀升的陰影下。在經濟復甦的過程中，些許的通膨壓力與升息都是正常現象。然而，美國消費者物價指數在10月攀升6.2%，通膨年增率創下30年來最高紀錄，讓投資人感覺通膨可能不只是暫時攀升而已。事實上，反映投資人對未來10年美國通膨的預期指標－10年期美國損益兩平通膨率，11月攀升至2.7%，來到2012年以來的高點。

通膨壓力或許揮之不去，但有利於顛覆性創新企業

回顧過去，通膨與利率攀升通常不利於高成長型企業的表現，因為這類企業的評價乃是依據未來盈餘的現值計算。然而，聯博認為全球在後疫情時代面臨的通膨環境，可望激勵高成長且有能力顛覆與創新的企業之表現。

部分通膨壓力或許是暫時現象，特別是因為疫情期間產線停擺導致的供貨短缺與通膨。隨著經濟活動逐漸重啟，供給與需求開始回歸均衡，未來多數商品的物價應可回復正常。

然而，疫情對於部分經濟活動帶來更加長期且顯著的改變，因此部分通膨壓力可能會延續下去。以原物料、能源、與勞動市場為例，這些市場原本就已進入穩定的轉型階段，而疫情只是加快轉型的腳步。如今，各種經濟活動可能會持續面臨營運成本攀升的挑戰，因此企業必須發展能夠顛覆市場的創新商業模式，藉此克服成本攀升的壓力。這對投資人而言是個好消息，因為顛覆式創新不僅是企業邁向卓越的必經之路，投資人更可伺機佈局具成長潛力的企業。

勞動市場結構改變與薪資通膨成為顛覆的目標

一般而言，在經濟復甦的過程中，想要換工作的勞工會跟著增加，企業得提供更高的薪水競相招募員工，進而使得勞動成本攀升。然而，這次不一樣。表面上看來，即便企業同樣在積極招募員工，但是等到一切塵埃落定後，勞動市場的結構將出現永久改變。

舉例來說，居家工作已經改變人們看待工作與生活的態度。一開始，居家工作只是為了在疫情期間保護個人健康，如今已成為數百萬勞工期待的工作模式，許多人寧可換工作，也不願回到辦公室上班。其他人則在重新思考工作與生活之間的平衡，或是選擇提前退休。正是在這些趨勢的影響下，8月美國自願離職的勞工比例高達3%，創下歷史新高。

此外，許多人選擇轉換跑道並投入「零工經濟」，因此2020年從事零工經濟的勞工人數大幅增加200萬人。對於勞工而言，獨立作業與彈性等優點是零工經濟最大的吸引力，目前全球總計有11億人投入零工經濟。根據Statista的研究預估，2023年全球零工經濟的總產值上看4550億美元。故此，勞工求職偏好的改變將為外送服務等企業創造大量的人力供給，且線上求職平台的會員人數也跟著增加。另外，根據美國普查局的統計，2020年美國新設立的企業家數高達440萬家，同樣創下歷史新高，進而推升小型企業對於創新帳務服務與雲端解決方案的需求。近年來，製造業與交通運輸產業缺工的問題尤其嚴重(圖一)。

然而，這樣的趨勢不僅刺激創新活動，也為長期投資人帶來機會。隨著零售業者透過多元管道鎖定消費族群，全通路的商業模式逐漸成形，連帶推升物流業與倉儲業的人力需求。面對即將到來的佳節購物旺季，即便已經上調員工薪資與福利，但是許多零售業者仍面臨缺工的問題。因此，零售業者著手改善自動化作業流程，期望藉此填補數以千計的人力缺口，進而為機器人與人工智慧解決方案帶來長期需求。

舉例來說，一間美國自動化儀器製造商推出協作式機器人，負責處理分類與揀貨等枯燥的作業流程。一間美國行動運算公司提供的企業軟體有助優化倉儲與物流中心的工作流程與庫存管理。此外，一間智慧攝影機製造商將引領自動駕駛技術進入新紀元，讓長途貨運與交通變得更加快速。

圖一：自動化科技的發展機會－相關職缺不斷攀升

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