發生什麼事？

美國聯準會最新利率會議甫落幕，宣布減債速度加快，明年1月起，每月減債金額擴大至300億美元，高於現行的150億美元。按此減債速度，預期明年3月會結束購債。另外，聯準會宣布維持利率於趨近零的水準不變，但根據最新的利率預測點狀圖，多數決策官員預期明年將升息3碼，2023年將再升息3碼。顯示聯準會希望抑制通膨的意圖。

最新聯準會經濟與通膨預測顯示，今年美國GDP年增率預估值5.5%，遜於9月時預估值，明年GDP年增率預估值則為4%，高於9月時預測值。相較於9月時預估值，聯準會並調升今年與明年的通膨展望，今年通膨年增率預估值5.3%，明年通膨壓力可望較2021年放緩，年增率預估值2.6%。

聯準會利率會議結果發表後，債市報酬率未有明顯變動，根據2021/12/15收盤價格，美國10年期公債殖利率較前日僅小幅攀升2個基本點至1.46%，信用債的信用利差也未見明顯變動*。(參考表一)

聯博如何解讀？

聯博對美國10年期公債殖利率的預測沒有改變，預期殖利率將緩步上升，明年底約在2.25%左右的水準。以下是針對此次聯準會利率會議的看法：

· 疫情對經濟的影響顯然與幾個月前截然不同。一年前，聯準會將疫情視為打擊需求面及經濟成長的來源，而今，疫情反而成為打擊供給面，進而帶動通膨攀升的來源。

· 聯博預期聯準會明年3次升息時點將落在3月、6月及9月，而2023年雖有進一步升息可能，但聯博預期升息幅度低於聯準會目前利率預測點狀圖所顯示的3次。

· 到了2022年中，聯博預期屆時經濟增長率及通膨均會較此刻下滑，若此，屆時聯準會貨幣政策可能不會像目前利率會議結果顯示得那樣積極。

· 聯博預期美國通膨將在明年第二季之後會開始改善，明年底前，通膨年增率可往降至低於3%。

· 除了通膨已經來到聯準會所設定的目標外，另一個被聯準會所關注，可能影響後續升息決策的是勞動市場表現，聯準會希望在勞動市場實現「完全就業」後，才會開始升息。在明年3月利率會議召開前，還會有3次非農就業數據的發表，聯博預期，除非未來幾次的非農就業數據非常疲弱，否則聯準會應該按本次利率會議預測，在明年3月啟動升息。

· 展望2022年，最可能導致聯準會無法按照本次利率會議預測進行升息的主因為疫情，若疫情再度升溫，進而導致經濟增速顯著下滑，與拖累勞動市場恢復至完全就業水準的進程，聯準會可能會因此放慢升息速度。

建議投資組合配置

· 聯博預期，在明年第一季經濟續揚、通膨處於相對高檔的環境下，具較高收益率的債券可望創造較佳的報酬率。未來隨著全球經濟持續改善，信用債將表現可望領先政府公債。聯博建議加碼配置的債種包含高收益債、新興市場債，與證券化資產。

歷史分析不保證未來結果。資料時間：2021/12/15。資料來源：聯博。

(表一)最新聯準會利率會議當天(2021/12/15)各類債券表現

*歷史分析及對未來預測不保證未來結果。資料時間：2021/12/15。資料來源：彭博。

本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金高收益債券之投資占顯著比重者，適合『能承受較高風險之非保守型』之投資人。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇。本文件原始文件為英文，中文版本資訊僅供參考。翻譯內容或未能完全符合原文部分，原始之英文文件將作為澄清定義之主要文件。以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。