烏俄危機對全球經濟的潛在影響為何？

接下來可能的發展？

聯博認為，烏俄危機對全球經濟造成直接影響預期相對有限，其主要造成的可能為間接影響，使供應鏈緊縮問題更加緊張，及進一步帶動通膨壓力。

由於歐洲國家更為依賴俄羅斯能源出口，烏俄衝突造成的能源價格高漲，對歐洲經濟影響將更為顯著，部分歐洲國家政府可能會透過補貼，來承擔部分能源價格高漲所帶來的衝擊，例如英國已經祭出相關措施。歐洲停滯性通貨膨脹風險升溫，這是聯博目前看到較大的隱憂，但也因此，歐洲央行貨幣政策可望暫時維持相對寬鬆，貨幣政策正常化的進度可能放緩。

烏俄危機對美國及歐洲高收益債市是否造成影響？

在美國及歐洲高收益債市組成中，並沒有包含俄羅斯及烏克蘭的債券。

美國高收益債市中的能源產業可望受惠於能源價格上漲。

烏克蘭與俄羅斯佔歐洲、美國等國家公司的營收偏低，比重僅為個位數。另，聯博不認為烏俄危機會對美國及歐洲高收益債的違約率及信評調升/調降比例造成顯著影響。就技術面來說，隨著更多借款人可能進入貸款市場，債券淨供應量減少，有利於技術面表現。歐洲央行預期會推遲貨幣政策正常化的進度，以保持金融狀況穩定。

整體而言，美國及歐洲高收益債市的基本面非常強勁，足以應對來自烏俄衝突的間接影響。在基金的操作上，聯博會透過維持良好的流動性，因應市場波動。

俄羅斯是否可能無法償還債務？

觀察過去20年，過去即使在俄羅斯遭制裁期間，俄羅斯政府仍持續償還債務，例如2014年時俄羅斯進攻克里米亞。

然而，聯博針對旗下基金持有俄羅斯債券之部位，已在近期積極出售，以降低俄羅斯債券波動對投資組合的衝擊。

聯博操作烏克蘭債券的策略為何？

有鑑於局勢不確定性仍高，加上烏克蘭債券價格已經來到相對低的水準，聯博針對旗下基金持有烏克蘭債券之部位暫時沒有減持之計畫。這是因為相較於2014年，烏克蘭基本面已經大幅改善，包含外匯儲備大幅增加，且目前歐美國家持續提供其充足的財政支持，能協助烏克蘭政府持續還款。

聯博旗下債券基金有俄羅斯及烏克蘭曝險之基金佔比

比重會隨時間而改變。資料時間：*2022/2/24。^2022/1/31。資料來源：聯博。

聯博 – 新興市場債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

歐美國家對俄羅斯祭出新一輪更嚴厲的制裁，導致俄羅斯資產波動攀升進一步攀升，基金因應於此，除了出清俄羅斯當地貨幣債券，大幅調降強勢貨幣俄羅斯主權債及類主權債，另基金目前持有放空俄羅斯盧布的部位。

俄羅斯遭制裁，對其他國家銀行是否造成影響？

歐美國家對俄羅斯祭出新一輪更嚴厲的制裁，聯博認為，由於歐美主要國家銀行對俄羅斯的曝險有限(詳見下表)，因此聯博研判，俄羅斯遭進一步制裁，對全球其他國家銀行的直接影響有限。

歷史分析及對未來預測不保證未來結果。資料時間：2021/9/30。資料來源：BIS foreign claims data。

然而，面對短期地緣政治情勢升溫，作為國際支付體系的中介角色，歐洲銀行很有可能在烏俄危機升溫時遭到市場資金拋售，使歐洲銀行債券的信用利差擴大。儘管如此，有鑑於歐洲銀行強勁基本面考量，聯博將視歐洲銀行債券在大幅遭拋售之際為潛在買入機會。聯博正密切關注市場變動，耐心等待買進時機。

歷史分析及對未來預測不保證未來結果。資料時間：2022/3/1。資料來源：聯博。

烏俄衝突進展瞬息萬變，過去數日以來，美國、英國、歐盟及其他國家紛紛對俄羅斯展開制裁。聯博密切關注事件發展，竭力汲取各方資訊。聯博一直以來遵守各項制裁相關規定，未來也將如此。聯博制定了國家級投資限制，以防止任何俄羅斯或烏克蘭的證券交易違反相關規定。聯博旗下所有證券交易將受到法令遵循人員審查和預先批准，以確保符合全球制裁下的相關要求。聯博不會允許購買或出售任何違反制裁相關規定的證券。

所列之境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用〈含分銷費用〉及投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知，投資人可至境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw或聯博網站www.abfunds.com.tw查詢，或請聯絡您的理財專員，亦可洽聯博投信索取。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。投資人於申購時應謹慎考量。配息可能涉及本金之個別基金最近12個月內配息組成相關資料已揭露於聯博投信網站投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金高收益債券之投資占顯著比重者，適合『能承受較高風險之非保守型』之投資人。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降、或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。美國144A債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人，投資人宜斟酌個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短後投資。基金投資於以外幣計價之有價證券，匯率變動可能影響其淨值。風險報酬等級係依基金類型、投資區域或主要投資標的 / 產業，由低至高，區分為RR1至RR5五個風險報酬等級。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險，無法涵蓋所有風險，不宜作為投資唯一依據，投資人仍應注意所投資基金個別的風險。依金管會之規定，目前境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十，投資香港地區之紅籌股及H股則無限制。但若該年度獲得境外基金深耕計畫豁免者不在此限，比例可達百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。境外基金設有「擺動定價政策」，擺動定價政策之目的是藉由避免或減少因某一營業日大量淨流入或淨流出而對子基金受益憑證價值產生績效稀釋效果，以保護基金之現有投資人。投資人於申購前應詳閱公開說明書與投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇。本文件原始文件為英文，中文版本資訊僅供參考。翻譯內容或未能完全符合原文部分，原始之英文文件將作為澄清定義之主要文件。以上僅為歷史資料模擬投資組合之結果，不代表本投資組合之實際報酬率及未來績效保證，不同時間進行模擬操作，其結果亦可能不同。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。境外基金之平均信評取各投資標的三大信評機構(S&P, Moody's, Fitch)中最高評等，以線性加權平均法計算；計算範圍包含債券、現金及CDS(X)/CMBS(X)等部分衍生性金融商品。評等未必能完全反應該標的之信用風險且隨時可能改變。