發生什麼事？

聯準會於三月利率會議如市場預期升息一碼(0.25%)，將聯邦基金利率調升至0.25%~0.5%，這是2018年12月至今聯準會首次升息。主席鮑爾強調美國經濟的強健表現，能因應升息循環的啟動，但同時也表示未來貨幣政策的調整將評估烏俄衝突對經濟前景及通膨的影響。

根據最新利率點陣圖，今年底前，聯準會官員預期還有六次升息機會，2023年再升息三次。

鮑爾並表示將在之後的利率會議啟動縮表，減持聯準會手中的美國公債及MBS(不動產抵押貸款證券)，時間點預估最早會是在5月。

聯準會調降了今年經濟預期，GDP年增率預估值從原本的4%調降至2.8%，同時調升今年通膨預期，核心個人消費物價(PCE)年增率預估值從原本的2.7%調升至4.1%。

債市表現如何？

3/16聯準會利率會議當天，美國10年期公債殖利率小幅上升0.04%，收在2.18%。

整體而言，債市表現不俗，新興市場債上漲1.2%、全球高收益債上漲0.7%，表現最為領先，而存續期間較長的投資級公司債也有0.7%的漲幅，美國公債價格持平。

在利率會議之前，市場已經反映了(price in)升息預期，因此當聯準會實際啟動升息，並未衝擊債市表現。

債市在過往升息期間表現如何？

觀察過去20年，兩次聯準會升息循環期間(期間一及期間二)，債市表現其實相當不錯，尤其是新興市場債及高收益債。

債市投資建議

儘管聯準會下修了經濟成長率預估值，但預期今、明年美國經濟仍將維持正成長，惟增速較去年放緩。經濟溫和擴張環境下，信用債可望領先政府公債表現，包含高收益債、證券化資產等。

高收益債基本面維持良好表現，最新違約率僅0.24%*，信評獲調升數持續高於信評遭調降數，債信品質的持續改善為高收益債的下檔提供支撐。另外，烏克蘭與俄羅斯佔歐洲、美國公司的營收偏低，比重僅為個位數，因此我們預期，美國及歐洲高收益債市的基本面足以應對來自烏俄衝突的間接影響。

受到烏俄衝突影響，摩根新興市場債券指數今年以來跌幅已超過10%，近日烏俄進行談判似乎稍稍緩解了市場擔憂，新興市場債終於止跌反彈。以中長線投資而言，不少新興市場債已出現投資吸引力。

烏俄衝突尚未停歇，市場波動仍大，高債信品質的投資等級債有助於抵禦市場波動。假若烏俄衝突加劇，提供避險功能的高品質債券能提供下檔保護，例如美國公債。

面對市場機會與波動並存，針對有較高收益率需求的投資人，我們建議投資人配置全方位高收益策略，多角化布局各類高收益債，而針對風險屬性較保守的投資人，我們建議配置兼具投資等級債及高收益債的槓鈴策略。

*歷史分析及對未來預測不保證未來結果。資料時間：2022/3/10。資料來源：摩根。

歷史分析及對未來預測不保證未來結果。資料時間：2022/3/16。資料來源：聯博。

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