歷經上半年市場重挫後，股票投資人不禁對投資前景感到焦慮。聯博提供四大原則，協助投資人擬定市場震盪期的防禦策略，亦有助於投資人提升信心，在前景不明之際持續布局股市。

1. 建立動態防禦策略

每次市場走跌的背景各異，因此必須視情況調整防禦策略。此次市場低迷有何不同？全球市場正在經歷雙重修正。其一是超高價股的評價遭市場重估，高成長性企業尤其如此，讓人聯想到2000年網路泡沫破滅的時候。幾無獲利的企業原本評價過高，隨市場跌勢而逐漸向下修正，這樣的修正過程有利於市場體質。第二個層面的修正比較複雜，主要與經濟敏感度有關。隨著企業逐漸因應高通膨、利率攀升與經濟可能放緩的環境，未來獲利會如何發展、對個股評價又有何影響，成為投資人難以預測的變數。

這兩個層面的發展不同於2020年初的疫情衝擊、2018年利率短暫上升與中美貿易戰考驗，因此擬定防禦策略時，舊有原則可能不再適用。建議投資人考量目前的市場行為、經濟敏感度與推動改變的新力道，因為這些因素可能重新定義防禦型投資的本質。

2. 擴大投資範圍，鎖定營運穩定的企業

投資人在尋找相對抗跌標的時，不宜先入為主。公用事業、核心消費品與醫療保健等個股，通常在市場震盪期表現穩定，而在年初以來市場走跌之際，表現亦確實相對穩健，應該納入防禦型投資組合當中。

然而，若能增加不同類型的抗跌個股，有助於分散投資風險、提升潛在報酬。建議投資人鎖定對市場或經濟敏感度較低的優質企業，這類企業的營運模式優異，即使其他眾多企業受到總經態勢衝擊，它們的現金流量仍舊穩定。有些企業具有優勢地位，可望受惠於產業的長期轉變趨勢；有些企業享有成本效益或其他競爭優勢；研發、人力資本與品牌等無形資產，亦有助於在市場困頓時期為企業獲利提供支撐。聯博根據這些原則發掘的優質股來自不同產業，包括工業與科技等等，並非傳統的防禦型族群。

扮演科技推動者的企業即是一例。這類企業相當於科技圈的公用事業，因為它們能確保網路基礎建設與業務流程運轉順利。跟傳統的水電公司一樣，科技推動者已成為經濟運作的重要環節，因此即使面臨經濟趨緩，市場對它們的產品與服務需求依舊不減。這類營運模式具有韌性，往往有利於股價走勢，足以抵擋市場壓力。

3. 避開不可預測的因素

地緣政治風險與總經發展不易精準預測，投資人不宜以此做為防禦型股票投資策略的一部分。

舉例而言，由於利率會影響個股評價，有些投資人可能會參考利率走勢而擬定策略。美國、歐洲與其他主要經濟體的利率固然明顯攀升，但走升速度多快、何時觸頂、又何時回落，都是未知數。

能源類股是另一個例子。石油天然氣是上半年唯一締造正報酬的類股，投資人或許會想積極買進，但能源類股主要受石油天然氣價格所牽動，而價格又取決於地緣政治事件與相關決策，故起伏相當大。影響所及，能源價格、乃至於能源類股的走勢可能一夕之間逆轉。

其他無法預測的風險包括烏俄戰爭、選舉結果、監管措施等等，這些事件對企業與市場的影響深遠，因此投資人研究個股時，應該評估企業在不可預測事件的曝險程度，避免布局無法掌控的市場趨勢。

4. 沉著以對

市場走跌震盪時，容易導致投資人驚慌。即使擁有規劃周全的投資策略，遇到虧損逐漸增加時，投資人可能也會覺得策略不佳。

然而，如果在市場走跌之際出脫股票部位，等於是虧損認賠，放棄股票反彈空間。此外，預測市場反轉點難上加難，出脫持股的投資人可能錯失市場反彈的黃金時期，大幅削弱長期報酬。

低波動股票投資策略有助於降低風險，讓投資人更願意持續布局股市。然而，這類策略需要有明確的投資參數與流程，才能發掘足以抵擋艱困市況的企業；投資人亦需要保持開放心態，適時因應市場變動。堅守嚴謹的投資策略，有助於擴大投資人的舒適圈，在市場走跌之際持續布局股市，為未來市場復甦做好準備。