聯博 – 全球非投資等級債券基金(原名：聯博 – 全球高收益債券基金)(基金之配息來源可能為本金)

非投資等級債券正值史上少見低點，潛在報酬率可望優於股市

目前非投資等級債券指數之平均債券價格來到史上少見低點82.4元，相較於長期平均值95.2之折價幅度高達13%。債券價格低於85元為史上少見，發生次數僅佔過去20年的約10%。根據歷史統計經驗，此時進場布局非投資等級債券並持有1年及3年，平均報酬率分別為34.3%及64.8%，正報酬機率均為100%。相較於同時間進場美股，非投資等級債券無論是平均報酬率或正報酬機率均較高。(詳見圖一)

非投資等級債券正值史上少見低點，潛在報酬率可望優於股市

全球經濟正在減速，聯博近期下修今、明年全球GDP年增率預估值至2.7%及2.2%，美國則下修至1.8%及0.8%^，對經濟減速的擔憂使股市震盪加劇。根據歷史統計經驗，非投資等級債券波動度低於股市，收益率較高的特性則助於抵消部分價格波動，在股市震盪或下跌時，非投資等級債券表現較有機會領先股市。

(圖一)

過往分析僅供說明，不保證未來結果，投資人無法直接投資指數。非投資等級債券採彭博全球非投資等級債券指數，美股採美國S&P500指數。投資人無法直接投資於指數，指數不包含共同基金之銷售費用或營運費用，這些費用將會造成總報酬減損。平均債券價格之統計包含241筆資料，其中25筆資料為非投資等級債券之平均債券價格低於85。資料時間：2002/8/31-2022/8/31。資料來源：彭博、聯博。

績效回顧與策略布局

8月份，貢獻基金績效的部位為CRTs(信用風險移轉債券)、CMBS(商用不動產抵押貸款證券)等證券化資產與新興市場債，這些債券領先非投資等級公司債表現；投資等級債券拖累本月份基金績效。

今年以來，因應通膨及公債殖利率走升，基金增持利率敏感度較低的非投資等級公司債，尤其偏好債信評等較佳或防禦性較佳的債券。面對新興市場基本面雜音紛擾，基金減持體質較弱的新興市場主權債，並選擇性布局價格低於面值的新興市場公司債，這類債券的風險調整後預期報酬率較主權債具吸引力。團隊持續看好證券化資產，預期美國房價支撐信用風險移轉債券(CRTs)表現，另美國經濟解封重啟，嘉惠了商用不動產抵押貸款證券(CMBS)，使CMBS為今年少數有正報酬率的債種，基金靈活調整投資組合，趁證券化資產表現相對領先之際，獲利了結部分標的。

基金最新殖利率10.07%，仍處於近年相對高檔，也優於彭博全球非投資等級債券指數的8.98%。根據歷史統計經驗，殖利率是預測未來五年平均年化報酬率具參考性的領先指標。於殖利率位於相對高檔時進場，預期後續往往能創造較高報酬率。

配置比例將隨著時間變化，當前的分析和過去的表現並不代表未來結果。*最低殖利率為債券到期日之殖利率或債券賣出日之殖利率，以兩者較低者為準。資料時間：2007/7/31-2022/7/31。資料來源：聯博。

^歷史分析及對未來預測不保證未來結果。資料時間：2022/8/31。資料來源：聯博。

聯博－全球非投資等級債券基金(原名：聯博－全球高收益債券基金)(基金之配息來源可能為本金)於2022年5月4日更名，詳細內容請參考基金公開說明書。