疫情過後，通膨高漲，美歐等成熟國家從今年開始升息循環。原本預計第二季通膨應該會減緩，殊不知通膨蠻牛實在太過頑固，通膨下降趨勢緩慢，各國央行在穩經濟與抗通膨當中拉鋸。

面對升息循環可能比預期更久，已開發國家公債殖利率攀升至波段高點，該怎麼解讀財經難題？

解讀關鍵數據

1. 美國10年期公債殖利率超過4%，跳升金融海嘯以來新高：公債殖利率往往反映市場對於經濟走勢與利率環境的「預期」，因此殖利率走勢變化會比實際利率政策更早出現。觀察過去四次升息期間，美國10年期公債殖利率平均會在升息循環前約8個月達到高峰，暗示此波升息循環有機會在2023年第二季落幕。

2. 聯準會今年已升息15碼，超越2004年以來最大幅度：升息可能成為雙面刃，一方面抑制通膨，另一方面削弱經濟成長力道。根據聯博對2023年已開發國家經濟成長率的預測，多數已開發國家的數字都較今年下滑，顯示各國央行加速升息已對經濟成長造成影響。升息環境下，公司面臨營運成本提高、整體獲利降低等挑戰，但相較於2000年與2008年的經濟衰退時期，目前非投資等級公司債市體質更加健全，違約率較低、信用評等結構較佳、發債企業財務槓桿較保守，因此仍保有足夠的韌性因應經濟放緩的壓力。

3. 非投資等級債券最低殖利率達10%，超過歷史平均：債券殖利率與價格就像天秤的兩端，當殖利率上升時，價格便會下跌。截至10月底，彭博全球非投資等級券指數的最低殖利率為10%，高於歷史平均值(7.7%)，平均債券價格則來到近年相對低檔約79元。無論就價格或殖利率考量，全球非投資等級債券已來到投資的甜蜜點。

聯博前線觀點

1. 高通膨將會比原本持續地久，預計2023年第二季後才會逐漸趨緩。處於震盪高原期，投資可以怎麼做？不妨伺機逢低布局超跌的投資標的，像是歐美等非投資等級債、新興市場公司債券，積極進場鎖定殖利率較高的收益機會。

2. 強勢美元、地緣政治風險仍高，牽動著新興市場國家的經濟成長。部分新興市場國家通膨壓力大，且貨幣政策趨緊，建議審慎看待新興市場主權債 ，慎選體質較強健的國家。

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