回顧2023年， 在經濟比預期中更具韌性導致升息列車似乎看不到終點站之下，債市在前三季一度有些震盪起伏，所幸市場在最後兩個月看到聯準會在2024年可望降息的曙光，債市整體拉了一波尾盤。盤點259檔在台核准銷售的境外債券型基金，有高達255檔全年報酬表現為正¹，成功走出了前兩年債市的低氣壓。

聯博債券投資專家，2023年績效表現亮眼

在這樣的環境下，聯博債券基金在去年亦繳出不俗成績單，其中境外全球非投資等級債、美元非投資等級債、美元債券、與其他債券等類型基金之排名更是位居同類型排名前三強，各期間績效亦多位居於前段班(詳見下表說明)，顯示透過經驗豐富的全球債券投資研究團隊主動管理，有助為投資人創造較出色的短中長期績效表現。

表一：2023全年表現名列前茅之聯博債券型基金

過往分析僅供說明，不代表未來結果。同類型依序為依據理柏環球全球非投資等級債美元型基金、美元非投資等級債券型基金、美元債券型基金、其他債券型基金之分類。四分位排名為與同型基金績效相比較，將績效排名由小至大排，並分成四等份，第一個四分位數代表排名位在前25%、第二個四分位數代表排名在26%-50%之區間，以此類推。A級別與A2美元累積總報酬以含息之總報酬計(假設配息滾入再投資)。資料來源：理柏，美元計價。資料日期：2023/12/31。

2024年兩大利多可望讓債券表現更上層樓，但主動管理至關重要

展望今年，我們認為在兩大因素加持下，債市可望創造更勝於2023年的表現。首先，目前聯博預期聯準會今年下半年有機會降息三碼，各類債種的上漲空間可期，尤其是非投資等級債目前的殖利率水準仍接近8%，未來利差收斂空間最大，可望在今年繼續引領債市表現。

其次，在去年罕有的高利率環境下，即便股債雙漲，資金仍更偏好停留在貨幣型基金。貨幣型基金全年淨流入接近1.2兆美元，遠遠高於投資等級債的淨流入1千8百億元²。不過，在今年降息在即之下，我們認為這些資金有機會轉向能維持收益水準的債券資產，在資金動能的帶動下，可望進一步推升債市表現。

不過，今年波動仍在所難免，包含就業數據等經濟數據變化可能影響降息時程，另外，中東緊張情勢升溫、美國總統大選等不確定性都可能影響市場表現，聯博認為，保持多元布局、主動管理基金投組與風險，將是債券投資的致勝關鍵。因此，今年在債市看多格局，但市場快速變化的環境下，我們看好能夠依據市況彈性調整投資標的之主動管理型債券基金在今年表現可望更具競爭優勢。

聯博建議波動承受度較高的投資人，不妨以全球非投資等級債券作為今年的核心配置，但考量經濟可能將逐步走緩，建議避開違約風險較高的CCC等級債券，聚焦品質較佳的BB與B等級債券。相對較為保守的投資人，則可選擇採用槓鈴策略的投資組合，藉由平衡配置公債、投資等級債與非投資等級債，在市場波動時更添防禦能力，也可望兼顧收益與資本利得潛力。

1. 過往分析僅供說明，不保證未來結果。資料來源：理柏；資料截至2023/12/31。
2. 資料來源：J.P. Morgan, EPFR；資料日期：2023/12/29。

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