近來高收益債市烏雲籠罩，是否代表另一個金融危機正在醞釀？聯博認為答案是否定的。投資市場沒有絕對不可能的事，但分析現階段高收益債市趨勢，聯博認為出現債市風暴的機率微乎其微。

投資人的顧慮其來有自，除了對2008年全球金融海嘯的記憶猶新之外，高收益債市近期出現拋售潮，亦讓人心驚膽跳。但聯博認為，近期的激烈動盪不能與當年金融海嘯相提並論。

蔓延與控制

2008年掀起金融海嘯，主因在於美國金融體系大幅舉債，金融機構與由聯邦政府擔保的銀行尤其明顯，進而危及到全球金融體系，災情蔓延各類市場與全球各區域。

目前的情況不同，問題集中在石油天然氣、金屬、礦業等幾個大宗商品領域。在先前大宗商品仍位高價時，這些企業積極舉債，但當價格大幅走跌之後，公司毛利不斷受到擠壓，工程無利可圖。

殷鑑不遠，電信公司在2002年也出現類似困境。網路泡沫破滅時，電信公司違約事件頻傳，連帶衝擊到整體高收益債市。但一時低迷正是佈局良機，接下來幾年懂得避開電信業者的高收益債投資人，都享有強勁的報酬率。

聯博認為，高收益債市此次亦可能有類似發展。非能源債券目前價格來到近幾年低點，殖利率超過8％。值得注意的是，初始殖利率是一個反映未來五年報酬的可靠指標，顯見非能源高收益債目前仍有投資價值。

慎選標的，考量信用週期

儘管非能源類占高收益債市逾八成，但高收益債券涵蓋許多產業與地區，各處於信用週期的不同階段，故投資人選擇標的時仍須謹慎。

若排除能源類債券，美國高收益債市場目前仍屬擴張階段，但離萎縮期愈來愈接近，部分標的仍舊具有吸引力，但有待投資人仔細挑選。反觀其他產業與地區，例如亞洲與拉美的企業債，以及歐美的金融債，則處於信用週期的不同階段，有些標的投資價值更具吸引力。