Joseph G. Carson 美國經濟學家暨董事－全球經濟研究

油價累積跌幅創紀錄，加上能源產業刪減資本支出，已對美國GDP成長率造成負面影響。然而，假設美國國內油價與資本支出規模不再進一步大幅下滑，先前造成的負面影響很可能已大致消化完畢，在低油價之下所產生的益處卻未完全實現。故此，聯博認為2016年底以前美國名目GDP應可加速成長。

能源產業的衰落

最近這段時間，無論是美國國內油價或是採礦與探勘產業的投資活動的劇跌幅度都寫下歷史紀錄，同時下跌的幅度與時間長度皆高於過往的景氣循環。

舉例而言，油價在2014年夏天寫下每桶105美元的高點，到了2016年初則下跌至每桶30美元左右，使得高點至低點的累積跌幅高達72%，超越1986年累積60%的歷史跌幅紀錄。不僅是油價下跌的幅度，油價持續下跌的時間長度同樣造成嚴峻的衝擊。此次油價持續走跌的時間長達18個月，較1986年連續下跌8個月的時間，要高出1倍以上。（圖一）

由於油價長期走下坡，能源企業別無他法，只能不斷重新評估並刪減投資計畫，一路刪減大大小小的投資活動。最後，採礦與探勘產業實質投資金額累積大減約1000億美元，刪減幅度約為70%，不僅顯著高於1986年50%的刪減幅度，亦使得2016年第一季能源產業的投資金額寫下歷史新低記錄。

對名目GDP的影響

從過去歷史可知，能源價格劇烈且大幅下跌，常使得名目GDP成長率大幅減緩。能源產業刪減資本支出，影響美國整體投資活動表現，進而使得名目GDP成長率放緩。儘管影響程度較不明顯，但消費活動同樣受到影響。然而，消費活動受到的影響只是暫時性現象。美國家庭通常一開始不會把能源價格下降帶來的「意外之財」通通拿去消費其他商品或服務，但是隨著能源價格長期維持低檔，民眾便會開始花費累積下來的多餘現金。

以目前的經濟成長週期而言，美國名目GDP成長率的下降幅度約維持在150個基點，自2014年中旬的4.5%下降至2016年初3%左右的水準。儘管名目GDP成長率大幅下降，但下降幅度卻比1986年來得低：當年美國名目GDP成長率在12個月內自7.3%下降至4.8%，下降幅度為250個基點。