你是否在年初時退出高收益債市場，結果因此錯過近期的漲勢？如果是，請不用擔心。聯博認為，在全球各地的高收益債市與其他高收益的資產仍有投資機會。

全球高收益債市在過去兩個半月內創下有史以來最急速的反彈之一。美國高收益債市2月中至4月底之間的漲幅達11.9%，歐洲高收益債6.5%，全球高收益債則有10.7%的漲幅。

其實可以理解，為什麼有些投資人會錯過這段漲勢。畢竟今年1月和往常不一樣，當時所有風險性資產包括高收益債，才剛結束情況欠佳的2015年，結果又碰到有史以來最差的開年表現。

然而，高收益債市在下跌後，反彈並維持上漲趨勢的情形並不罕見。此時選擇繼續持有的投資人通常可以快速收回之前的損失。因為，不管市場漲跌，只要企業並未違約的情況下，高收益債券均能始終如一地提供投資人較高收益。這一點也是高收益債與其他類別債券和股票的差別。

留意信用利差

有些投資人可能在想，他們是否錯過了重回高收益債市的機會，但聯博不這麼認為。因為美國和全球債市的信用利差（高收益債所提供，相對高於具同等特性之政府債券的超額收益）已從1月份開始收窄，但仍高於歷史平均。這顯示利差仍有進一步收窄的空間，也就是債市仍有進一步上漲的空間。

舉例說明，巴克萊資本美國高收益債券指數在5月6日的期權調整利差（OAS）是608個基點。從巴克萊資本於1994年1月開始計算期權調整利差至2016年4月，這期間的期權調整利差只有30.6%的時間高於600個基點，長期平均值則是521個基點。

以長期平均值為參考指標，有助於決定何時可策略性地佈局高收益債。聯博最近試算美國高收益債在1994年1月至2016年4月間，在不同利差水準下的六個月與十二個月平均未來報酬率。同時也計算全球高收益債從2001年3月（巴克萊資本全球高收益債券指數成立後不久）至2016年4月的報酬率。

就美國而言，當利差為500個基點或更高時，聯博算出高收益債平均六個月報酬率為5%，平均十二個月報酬率為10.6%。相較之下，標準普爾500指數的平均六個月和十二個月報酬率分別是2.7%和5.5%。

聯博的試算結果顯示，當利差為600個基點或更高時，高收益債的表現仍領先股票(圖一)。這表示若高收益債再次出現修正，投資人或許可以考慮按兵不動，先不退場。

就全球而言，巴克萊資本全球高收益債券指數的期權調整利差為591個基點，與長期平均值590個基點一致。然而，聯博發現，不管利差等於或大於500個基點，或等於或大於600個基點時，高收益債六個月和十二個月的平均表現均領先MSCI世界指數。

目前美國高收益債殖利率為7.6%，全球高收益債則是7.1%，這表示未來獲利前景可期。因為，歷史顯示，投資時起始的收益率是預期未來五年可獲取收益的可靠指標。