美國主管機關日前宣布其將加強監督國庫券市場的聲明，聯博對此給予肯定。遺憾的是，只向投資人保證交易時會有更高的價格透明度，恐怕還是無法遏止那些需要主管機關採取行動的市場動盪。

美國財政部與證券交易委員會也加入行列，要求美國金融業監管局(FINRA)收集國庫券現金市場的交易資料。這和追蹤公司債與市政債券市場的做法一樣，其目標是為了和投資人分享資訊。

美國主管機關體認到，有必要提升交易透明度，這是一項好消息。這將能夠幫助投資人做出更好的投資決策。

只是，解決國庫券市場波動的方法可能沒有那麼簡單。

問題的核心

這是因為，造成市場波動的真正核心問題是流動性，而不是透明度。

事實是，市場交易未能趕上市場的成長，導致國庫券這個全世界公認的「無風險」市場出現了更大的波動性。

美國國庫券市場的規模從2007年的4.2兆美元大舉擴張到2015年的12.5兆美元。但在同一期間，平均每日交易量卻從5700億美元下跌至5150億美元。因此，單一證券週轉所需的天數也從8天增加到了24天。

在這樣的情況之下，市場的流動性稱不上良好。因此，這也讓人更容易了解，為何一個被投資人認為具有「流動性」的市場偶爾也會出現凍結的現象，國庫券市場在2014年10月15日出現的「閃跌」(Flash Crash)就是一個明顯的例子。

分散配置降低波動

聯博認為，投資人應該採取一些步驟來預防這樣的市場波動。

更好的解決方案是，一個佈局全球的固定收益投資組合。全球型的投資組合能夠分散投資於不同的殖利率曲線、經濟循環、貨幣循環和商業循環，有助於在多變的環境當中減少波動性。除此之外，當美國國庫券呈現震盪時，全球政府公債則能從其他區域提供流動性。

尋求維持核心債券特性的投資人應該要對貨幣曝險部位進行避險。在過去20年當中，有做貨幣避險的全球債券，其波動性都較美國債券為低，這可歸功於經濟趨勢分散配置所帶來的好處。而在同一期間內，其績效也小幅領先美國債券。

所以，雖然聯博肯定主管機關提升交易資訊透明度的作法，但是似乎做得還不夠。美國國庫券市場可能會持續維持震盪局勢，投資人在此時必須採取行動，分散全球佈局。