或許多年之後再回顧2016年，會認為這是政治風險持續左右投資環境的一年。不過無須感到擔憂：對於仰賴多變的全球信用市場賺取收益的投資人來說，仍有很多方式可以將市場波動轉化為優勢。

事實上，投資人在任何時候都需要考量某種程度的政治風險。但是今年這個情況格外顯著，不論是就層出不窮的政治不確定性，以及造成這類不確定性的成熟西方經濟體而言都是如此。從英國脫歐公投到美國總統大選，對經濟成長緩慢感到挫折的選民和政客，轉而採取封閉的態度，在經濟上變得更傾向保護主義，在政治上則變得仇外。

此情況增加了市場的波動性。但是，波動和緩慢的成長對於信用市場或收益型投資人而言卻不一定是壞事。前者能夠提供發掘價值的機會，後者則能夠讓利率維持在偏低的水準。

當成長趨緩時，企業通常也會較為保守，避免承擔過高的債務。這對股價而言可能不見得是好消息，但對債券價格與債權人而言則是一項利多。

也就是說，只要全球經濟能夠避免進入衰退，收益型資產可能就會有良好的表現。此外，還有幾件事情投資人應謹記在心：

1. 保持積極主動

市場的波動創造了機會。當英國脫歐這類的意外事件發生時，市場反射性的賣壓可能會使得資產價格波動幅度過大，而與基本面脫鉤。能夠為其投資組合建立流動性緩衝的經理人在此時就能夠在資產價格回升之前逢低買進。

最近在能源類別高收益債券就看到了這樣的現象，這類債券在去年油價下跌時受到了市場的牽連。在英國脫歐公投的結果出爐之後，歐洲高收益債、特定新興市場貨幣和歐洲銀行發行的公司債所出現的賣壓，則讓投資人以具吸引力的價格買進這些資產。

但是被動式的投資組合是無法做到以上的任何一點的。主動式投資讓經理人有彈性能夠發掘價格錯置的證券，追蹤指數的被動式投資則無此能力。這就是為什麼即使是一般的主動式高收益債券基金也能夠持續打敗指數型基金績效的緣故。

2. 分散、分散、再分散

市場上仍然存在許多投資人一窩蜂湧入的交易。這就是為什麼每次市場出現震盪，都會看到投資人將資金匆忙撤出各個券種類別的情況。此現象為那些採取逆勢操作觀點的投資人創造了機會。全球多元資產類別的投資策略，能夠分散對產業和區域的投資佈局，因此也能夠分散報酬與收益來源。事實上，如新興市場貨幣與債券這類較高收益的資產類別，目前看來比過去多年的水準更具吸引力。

3. 留意信用循環

分散投資佈局在任何時候都很重要，而在信用循環的後期階段更顯得不容忽視。目前許多市場類別正處於這樣的階段。投資人要注意的是「信用循環」不只有一個，事實上在任何一個時間點，全球各地都有許多個信用循環在同時進行中。

在過去，這些信用循環通常緊密相關，但是趨於分歧的貨幣政策與成長率使得不同區域與券種類別的信用循環開始出現顯著的差異，因為不同的產業對貨幣刺激政策的反應也有所不同。

具有投資彈性的投資人可能會想減碼處於循環末期的類別或區域，例如歐洲的工業類別債券，並加碼那些市場評價較具吸引力的類別，例如美國房貸相關證券。

雖然美國總統大選已經告一段落，聯博預期政治風險仍舊偏高，接下來義大利將在 12月進行一項重要公投，法國與德國則將於明年舉行大選。不過只要採取正確的投資策略，收益型投資人便能夠為其投資組合提供保護，同時仍舊把握住波動劇烈的市場所帶來的投資契機。