Joseph G. Carson美國經濟學家暨董事－全球經濟研究

2016年美國總統大選落幕，結果創下了新的歷史紀錄，勝選的川普過去並無從政經驗，亦沒有其所屬政黨的全力支持。美國政壇風向出現重大的轉變，須待一段時間才能全盤瞭解，但要分析新政府的政策變革並不難。川普的經濟計劃著重於提高名目經濟成長，與近年的成本轉移、稅負轉移等政策明顯不同。

川普的經濟政策

兼具商場大亨與電視名人身分的川普 (Donald J. Trump)，此次代表共和黨參選，結果以明顯差距拿下多數選舉人票，打敗走傳統路線，且原先被各界看好的民主黨候選人柯林頓 (Hillary Clinton)，成功入主白宮。共和黨此次亦保住參眾兩院的多數席次，具有國會完全執政的優勢，有利於川普推動重要法案(圖一)。

川普的經濟政見涵蓋稅制、貿易、能源、法規和移民五個領域，可稱之為「川普五點」(Trump 5)，目標廣泛而各有不同；川普希望透過這些目標達成來促進美國經濟加速成長。但聯博認為這些政見未必相輔相成，「川普五點」未來的成敗將取決於其政策結構與執行力度。

稅改方面，他提倡簡化個人與企業的稅法，最高邊際稅率將因此大幅降低。此項方案大致依循眾議院議長萊恩 (Paul Ryan) 的計劃主軸，故重大稅改法案在2017年通過的機率頗高。

法規方面，川普以商人角度評估金融、環境、能源的政府法規，認為既有法規扼殺投資與經濟成長機會。選戰期間，川普與其經濟團隊提議針對法規進行重大調整，倘若落實，將會廢除諸多已在過去幾年陸續執行的新法。除此之外，川普團隊更進一步鼓勵新投資 (尤其是能源產業)，達到美國自給自足的目標。

貿易政策可能抵銷經濟成長

川普鼓吹拼經濟的效果可能被其貿易政見拖累。他揚言廢除北美自由貿易協定 (North American Free Trade Agreement) 等現行貿易協議，認為美國之所以工作機會外流、經濟成長不振，全應歸咎於此類協議。但他卻忽略了一點：美國企業透過此類協議拓展了全球版圖，而使其競爭優勢提高。他聲稱要幫助企業，但倘若提高貿易壁壘與關稅，對企業卻會造成衝擊。

川普的經濟團隊由12人組成，涵蓋了企業家、銀行家、避險基金執行長與經濟學家。據聯博瞭解，所有成員均支持自由貿易協定，亦贊成擴大協定內容。貿易是川普最有空間發揮的領域，不需國會立法便能廢除貿易協定。但聯博認為，針對現行的貿易協議，川普將會採取重新協商，而非全然廢除。

移民政策亦同樣值得關注，甚至比貿易協議的政策更為重要。美國一向受惠於持續增加的移民人口，因其在許多方面均有助於提振目前與未來的勞動力。未來若限制移民，可能將對美國長期經濟成長帶來負面影響。

政策大轉變 ── 實戰派 vs 學術派

過去幾年，部分主要政府政策出現重大轉向，導致個人的成本與稅負增加。以醫療保健為例，政府立法要求個人全年投保健康保險，亦針對員工人數通過一定門檻的企業，要求其為員工投保。同時，若員工的健保計劃超過一定金額，亦必須徵收消費稅。使得許多企業紛紛降低福利，將健保成本轉嫁給員工。近年的政府政策還包括：徵收投資所得稅、提高資本利得與股息的稅率，以及提高最高所得稅率。

如果川普的經濟計劃上路，不僅會降低許多就業人口的稅負與成本，亦會將重點放在提升美國名目經濟成長率。稅制與法規經過改革後，經濟確實得以加快成長，但川普另外還提倡一連串的支出方案 (尤其是基礎建設與國防預算)，將使得聯邦支出成長率遠高於過去幾年。

考量川普的商業背景與敏銳度，未來改革政府政策時，預計會更注重現實面，而非過去幾年所見較不實際的策略。這也代表了新政府在政策推行上將出現重大轉向，聚焦提高國家經濟與個人所得的成長腳步。

若新政策妥善落實，聯博預計名目國內生產毛額將加快成長，來到5.0%至5.5%區間，較過去5年增加約2個百分點。名目經濟成長率增加，對企業獲利是一大利多，但亦可能會造成名目利率的上升。