新冠肺炎疫情蔓延至全球，全球投資人面對疫情的不確定性使得金融市場大幅震盪。再加上石油輸出國家組織為了鞏固市佔率而放棄減產計畫，導致國際油價重挫，並進一步加深市場的恐慌。為了尋求資金的避風港，投資人湧入成熟國家債市與貨幣，其中10年期與30年期美國國庫券殖利率雙雙創下歷史新低水準。除了品質最高的政府公債以外，其他投資等級債券、高收益債券與新興市場債皆受到衝擊，其中以能源產業跌幅最深。

以槓鈴投資策略因應市場波動，伺機掌握市場錯殺良機

聯博集團債券投資團隊認為在當前不確定的環境下，兼顧存續期間與信用債券的槓鈴式投資策略在投資人的資產配置中更顯得重要。短期的利空衝擊的確引發了若干恐慌性賣壓。因此，槓鈴式策略一方面佈局政府公債平衡波動與風險，另一方面擇優選擇風險信用資產，掌握收益來源，並在短期干擾因素消散之際能夠掌握絕佳的投資機會。

以聯博-美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)為例，本基金即採用槓鈴式投資策略，截至2020年2月29日，美國國庫券占投資組合29%，投資等級債部位(含美國國庫券)達66%*。至於高收益債，聯博認為，儘管近期因市場波動造成價格下挫，美國高收益公司債仍存在許多投資機會，然而，為了確保資產品質，CCC等級以下資產幾乎不納入投資組合。近期衝擊最大的能源產業，投資團隊謹慎看待能源產業前景，並早於2019年即開始減碼能源產業佈局。

聯博認為，隨著市場避險氣氛濃厚，10年期公債殖利率轉為下滑，本基金投資組合的存續期間配置提供下檔緩衝，而信用債券則持續帶來收益，將是未來的一大報酬來源。在市場預計持續震盪的背景下，加上投資人的收益需求維持不變，本基金的平衡策略在目前環境中更顯重要。

維持債券中天期存續期間，視未來市場變化動態調整存續期長短

今年初美國10年期公債殖利率降至1.50%，使得部份投資人認為應該減碼存續期間，轉而聚焦信用債券。然而，聯博投資團隊向來強調投資組合的結構更勝操作技巧，尤其目前不易決定進出場時機與預估利率走向。有鑑於此，本基金維持中天期存續期間的配置，目前約4.7年，仍位於歷史區間低檔的4.5到6.5年之間，但將依據評價而加以調整。舉例來說，在公債殖利率走高時，投資團隊通常會增加存續期間，而在評價與殖利率下滑時，則降低存續期間。

信用債券投資機會逐漸浮現，擇優佈局多元債券資產，同時監控風險

考量風險性資產近期大跌，聯博認為信用債券的投資價值將更具吸引力，因此持續多元佈局於高收益公司債券、證券化資產 (此類資產聚焦強勁的美國消費力道與房市，相對不受全球風險的影響) 、次順位金融債 (基本面有支撐力道) 、投資等級公司債券 (此類債券在市場震盪時預計相對持穩，且部份BBB等級債券的殖利率類似BB等級債券) 、以及新興市場債券 (可望受惠於基本面穩健、技術面正面且具支撐力道、聯準會採鴿派立場) 。截至2020年2月29日，本基金佈局超過1,300檔債券，以多元分散的槓鈴式投資策略為全球投資人掌握多元的收益機會。

聯博認為，新冠肺炎與國際油價重挫都是短期的利空事件，以中國為例，疫情終將獲得紓緩，投資市場將重新聚焦基本面；當產油國重回談判桌取得共識，油價預估將有機會反彈。收益投資人固然需要關心市場變化，但過度關注短期訊息可能將徒增投資困擾。因此，不妨著眼於可預期且持續性的收益來源。事實上，債券投資只要債券發行機構沒有違約，無論熊市或牛市，投資人仍可持續獲得債息，當短期不確定性因素消散，市場價格將旋即回歸基本面，短期波動，反而提供投資團隊一個買入的好時機，提高長期表現機會。

基金成立近27年，歷經市場淬煉持續茁壯

聯博集團自1971年開始投入固定收益市場，聯博-美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)於1993年成立至今近27年**，歷經亞洲金融風暴、全球金融海嘯、歐債危機、能源價格大跌及中美貿易戰等事件考驗，以豐富的投資經驗與槓鈴式策略印證投資彈性與跨產業研究團隊的優勢。基金截至2020年2月29日，基金規模超過299億美元，感謝全球投資人的支持，投資團隊將持續致力發掘潛在的投資標的，結合用內部科技工具，迅速整合投資觀點，為投資人掌握具吸引力與流動性俱佳的標的。

*信用評等以標準普爾、穆迪及惠譽所定之最高信評作為分類標準，投資等級資產係指AAA、AA、A與BBB評級之資產。
** 以本基金成立時之A級別美元為代表(1993年7月1日)

所列之境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用〈含分銷費用〉及投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知，投資人可至境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw或聯博網站www.abfunds.com.tw查詢，或請聯絡您的理財專員，亦可洽聯博投信索取。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。投資人於申購時應謹慎考量。配息可能涉及本金之個別基金最近12個月內配息組成相關資料已揭露於聯博投信網站。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金高收益債券之投資占顯著比重者，適合『能承受較高風險之非保守型』之投資人。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降、或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。美國144A債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人，投資人宜斟酌個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短後投資。境外基金投資於以外幣計價之有價證券，匯率變動可能影響其淨值。貨幣避險級別採用避險技術，試圖降低（但非完全消除）避險級別計價貨幣與基金基準貨幣間的匯率波動，期能提供投資人，更貼近基準貨幣級別的基金報酬率。依金管會之規定，目前境外基金直接投資大陸地區證券市場之有價證券以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限，且投資總金額不得超過本基金淨資產價值之百分之二十，投資香港地區之紅籌股及H股則無限制。但若該年度獲得境外基金深耕計畫豁免者不在此限，比例可達百分之四十。另投資人亦須留意中國市場特定政治、外匯、經濟與市場等投資風險。境外基金設有「擺動定價政策」，擺動定價政策之目的是藉由避免或減少因某一營業日大量淨流入或淨流出而對子基金受益憑證價值產生績效稀釋效果，以保護基金之現有投資人。投資人於申購前應詳閱公開說明書與投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。