發生什麼事？

經濟與財報數據不如預期、美中關係緊張升級，近日美股拉回整理。近2日(4/30-5/1)美股回檔整理，也拖累短線市場投資氣氛。然而4月份美國S&P 500指數仍創下自1987年以來最大單月漲幅(上漲12.78%)、那斯達克指數單月上漲15.49%，創2000年以來最佳月份。近2日影響美股表現因素包括：

+ 經濟數據表現不佳：因疫情影響使得經濟數據表現持續不佳，例如過去6週初次申請失業金人數已超過3千萬人(約3030萬人)、第一季GDP下滑4.8%，創下自2008年以來最大衰退幅度。

+ 部分企業首季財報不如預期：上週重量級企業財報如亞馬遜第一季財報獲利不如預期、蘋果營收與獲利均優於預期，但未提供財測展望，引發市場失望賣壓。截至4月30日，美國S&P 500指數企業已有36%公布首季財報，每股盈餘成長優於預期比重達65%，但較去年同期則衰退16%。其中，企業獲利較去年衰退幅度最大的為金融類股(-49%)，獲利表現較去年成長的前二大產業則為不動產(+17%)與資訊科技股(+11%)。

+ 美中關係再次緊張：上週五(5/1)美國總統川普向中國追究新冠肺炎疫情賠償責任，並揚言祭出關稅報復，VIX指數上升至37.19，但仍處在40以下。

後續市場看法

掌握偏低的投資評價、因應更高度的波動性

+ 預期市場較高波動度仍將持續一段時間、全球經濟可望在下半年復甦。自3月低點以來，市場逐步脫離先前悲觀情緒反彈上漲，但是波動度仍可能會持續走高一段時間，因為受疫情影響不如預期的經濟數據或企業財報等皆會增加市場波動。根據聯博的基本預測，全球經濟將在上半年顯著衰退，可望在下半年進入復甦階段，且經濟將重回先前的成長趨勢，但成長率可能會稍微偏低。

+ 公衛、貨幣與財政政策開始見到成效。目前各國政府透過公衛、貨幣與財政政策三管齊下，挽救經濟活動與消費者信心。目前在歐、美等疫情熱點國家，現在疫情曲線已開始拉平，在各國積極的貨幣與財政政策提振下，股市投資信心已逐步恢復，從4月熊市反彈可見一般；債市流動性也顯著改善，例如美國高收益債利差自3月下旬高點收斂355個基本點至5月1日的745基本點。同時，4月市場資金回流高收益債券型基金，淨買超金額達139億美元，創下自紀錄以來單月最大淨流入金額(美國高收益債利差以彭博巴克萊美國高收益債券指數經選擇權調整利差為代表；高收益債型基金資金流數據資料來源為摩根大通證券)。

+ 疫情造就股債資產相對具吸引力的投資評價，逢低佈局，掌握長線投資契機。儘管未來仍存在不確定性，後續股債資產的報酬潛力仍值得期待。因為經歷先前的賣壓之後，無論是股市或固定收益市場，股利率與信用利差雙雙攀升至近年來相對具吸引力的水準，目前的資產評價已開始浮現投資機會。

從歷史經驗可知，試著去抓短線進出市場的時間點最終只會拖累長期的投資回報。若能夠秉持投資方向、採取長期投資觀點的投資人，終將迎來報酬的果實。考量政府公債或現金的報酬率極低，因此投資人必須承擔風險，方能創造投資回報。然而，投資人必須維持適當的審慎態度，判斷哪些風險適合承擔，並依據風險承受度與投資時間長短逢低分批佈局適合自身風險承受度，並藉由專家管理、動態調整資產的股債組合，透過多元資產分散風險，以攻守兼備的方式穩健參與後續市場回升契機。

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