聯博─美國收益基金(基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

今年以來，疫情改善帶動經濟復甦，市場預期通膨攀升及聯準會即將縮減購債規模，使公債殖利率走高，因而衝擊利率敏感度較高(存續期間較長)的債券表現。9月時，加以中國地產商恆大違約引發相關負面消息，使新興市場債券表現落後其他債種(詳圖1)。

聯準會已經開始對外溝通縮減購債計畫，因此聯博不認為2013年QE Tantrum(減債恐慌)導致公債殖利率飆升的歷史會重演，但縮減購債仍會使公債殖利率走高。回顧2013年，當時的聯準會主席柏南克5月時發言表示將縮減購債規模，令市場措手不及的訊息導致公債殖利率飆升，然而當2014年1月聯準會實際開始縮減購債規模後，公債殖利率反而下滑。若從2013年5月QE Tantrum剛發生時布局債券並持有1年，各類債券仍繳出正報酬率的好成績(詳圖2)。

聯博預期，聯準會可望於今年底前宣佈縮減購債規模，並漸進式地按比例縮減購債規模，因此在2022年底前，預期購債措施仍將持續，有助於抑制利率走勢。另聯博也預期，聯準會最快要到2023年才會開始升息，2022年底前維持基準利率於0.25%，預期美國10年期公債殖利率在今年底前可望緩步走揚至1.5%~2.0%。只要公債殖利率不發生短線驟升，對債券衝擊可望相對受控。

聯博─美國收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)採槓鈴策略，靈活調整多元債券資產，搭配衍生性商品，提升收益機會，並強化下檔保護。因應利率可能上升，基金已超前部署，近期投資組合調整包含：1)調降存續期間(4月以來，基金平均存續期間從5.15年降至4.76年*)；2)減持投資等級公司債，其信用利差較缺乏進一步收斂空間；3)維持高收益公司債部位，其利率敏感度較低、經濟復甦參與度較高；4)配置浮動利率的證券化資產，如CRTs(信用風險移轉債券)及CLOs(擔保貸款憑證)，其利率敏感度較低，並能參與美國經濟復甦。

基金平均信評BBB+^#，屬債信品質較佳的投資等級。截至2021/9/30，基金(採A級別美元)今年以來報酬率+0.09%(詳圖5)，相較於績效指標彭博美國綜合債券指數報酬率為-1.55%，基金仍領先表現。正貢獻來源主要為高收益公司債及證券化資產。

回顧過往，基金在聯準會升息期間，多能締造正報酬(詳圖3)。另基金在多數利率大幅上升期間，績效表現平穩，甚至創造正報酬(詳圖4)。

本基金成立超過28年，歷經市場多空，累積報酬率長期向上。短線市場波動難免，但在債息持續累積下，將投資期拉長，基金報酬率率能繳出好成績(詳圖5)。

*資料時間：2021/8/31。資料來源：聯博。#信用評等以標準普爾、穆迪及惠譽所訂之最高信評作為分類標準。 平均信評取各投資標的三大信評機構(S&P, Moody’s, Fitch)中最高評等，以線性加權平均法計算；計算範圍包含債券、現金及CDS(X)/CMBS(X)等部分衍生性金融商品。評等未必能完全反應該標的之信用風險且隨時可能改變。資料時間：2021/8/31。資料來源：聯博。

過往分析僅供說明，不保證未來結果，投資人無法直接投資指數。資料時間：(左圖)2020/12/31-2021/10/12。(右圖)2013/5/22-2014/5/22。資料來源：彭博、聯博

過往績效不保證未來結果。資料時間：2021/9/30，美元計價。基金採A級別美元，成立日為1993/7/1。資料來源：理柏。

所列之境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用〈含分銷費用〉及投資風險等已揭露於基金公開說明書及投資人須知，投資人可至境外基金資訊觀測站www.fundclear.com.tw或聯博網站www.abfunds.com.tw查詢，或請聯絡您的理財專員，亦可洽聯博投信索取。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未來配息率；基金淨值可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份，可能導致原始投資金額減損。投資人於申購時應謹慎考量。配息可能涉及本金之個別基金最近12個月內配息組成相關資料已揭露於聯博投信網站。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。基金高收益債券之投資占顯著比重者，適合『能承受較高風險之非保守型』之投資人。由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降、或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。美國144A債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金適合能承受較高風險之非保守型投資人，投資人宜斟酌個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短後投資。基金投資於以外幣計價之有價證券，匯率變動可能影響其淨值。境外基金設有「擺動定價政策」，擺動定價政策之目的是藉由避免或減少因某一營業日大量淨流入或淨流出而對子基金受益憑證價值產生績效稀釋效果，以保護基金之現有投資人。投資人於申購前應詳閱公開說明書與投資人須知。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。投資於新興市場國家之風險一般較成熟市場高，也可能因匯率變動、流動性或政治經濟等不確定因素，而導致投資組合淨值波動加劇。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。

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