聯準會6 月15 日宣佈升息75 個基本點，將指標利率上調至1.5%-1.75％的區間，並暗示未來會採取更強力的抗通膨手段。聯博認為，聯準會的政策終將見效，令通膨逐步降溫，但是經濟成長付出的代價料將超出聯準會的預期，且金融市場可能會持續動盪一段時間。

聯準會主席鮑爾先前曾暗示， 6 月可能升息50 個基本點，接著市場開始預測聯準會升息幅度可能為75 個基本點，金融市場也跟著反映更加激進的升息結果。鮑爾表示，此次加大升息幅度的主因，乃是考量近期通膨數字與持續攀升的通膨預期水準，同時指出未來升息幅度將取決於後續公佈的經濟數據。話雖如此，鮑爾預期7 月合理的升息幅度應該會落在50 或75 個基本點。

聯準會專注迎戰通膨

從聯準會的行動與聲明可知，控制通膨已成為當務之急。根據聯邦公開市場委員會「點陣圖j 預估的中位數，今年底以前聯準會預計還有1.75％的升息空間，屆時指標利率將上調至3.25%-3.5％的區間。

換言之，接下來聯準會將再升息150 個基本點，升息幅度高於3 月份點陣圖的預測結果。此外，聯邦公開市場委員會亦上修此次升息循環的終端利率，將預測值的中位數上調至3.75％至4％的區間，同樣高於3 月的預測結果。很明顯地，通膨升溫的層面丶幅度、與持續時間令聯準會再也不能等閒視之，且未來將採取相對應的政策行動，藉由緊縮政策讓需求面降溫。

鮑爾強調，抑制通膨是聯準會的當務之急。鮑爾指出，目前通膨過高，聯邦公開市場委員會原先以為到了這個時間點，通膨應該就會下降或是呈現匿間起伏的態勢。然而，事與願違，最終導致聯準會採取更加積極的政策行動。接下來，除非聯準會看到「強而有力的通膨降溫證據」，意即統計數字接二連三反映通膨下降的跡象，否則抗通膨將持續作為聯準會的首要目標。唯有通膨呈現明確的下降趨勢，屆時聯準會才有可能重拾較為均衡的政策路線，同時兼顧經濟成長與通膨兩大政策使命。在那之前，聯準會將視抑制通膨為首要目標。

升息尚未結束：通膨預期水準成為壓力指標

倘若聯準會在7 月升息50 或75 個基本點，屆時政策利率差不多就會達到聯準會預估的中性利率並賦予聯準會更大的政策「選擇性」 。

簡單來說，鮑爾認為，一旦政策利率達到中性利率，即便通膨仍居高不下，也毋須急迫地採取政策行動。這番話聽起來似乎透露些許鴿派訊息，畢竟政策利率最快在下個月就有機會達到中性利率。另一方面，無論是聯邦公開市場委員會發佈的點陣圖，或是聯準會希望看到通膨數字接二連三下降，這樣的態度似乎又不如想像般的鴿派。無論聯準會究竟有沒有政策選擇性，短時間內升息仍勢在必行。

鮑爾強調，聯準會將通膨預期水準視為主要的壓力指標，並表示若通膨預期水準出現攀升的跡象，都可能促使聯準會加大政策緊縮的力道。

對抗通膨，恐犧牲經濟成長

一般而言，央行若將政策緊縮的力道集中在緊縮循環的初期，此時經濟成長下滑的速度與幅度可能會高於原先預期。根據聯準會的GDP 成長率預估值中位數， 2022 年與2023 年美园GDP 成長率皆為1.7% ，不僅較聯準會預估的長期潛在成長率減少0.1%' 屆時失業率將略為攀升，從今年底的3.6%-3.7％攀升至2023 年的3.9％與2024 年的4.1% ，這正是聯準會所期待的經濟「軟著陸」 。

鮑爾表示聯準會設想的「軟著陸j 情境包括：經濟成長接近潛在成長率，通膨獲得控制，且勞動市場依舊強勁。然而，鮑爾認為，現在要讓經濟軟著陸的難度相對提高，聯準會似乎越來越需要外力相助，方能讓美國經濟成功軟著陸，包含經濟供給面回歸常軌、通膨降溫等等因素。

聯博預期，美國經濟成長趨緩的幅度或將超出聯準會的預期。考量聯準會發佈的政策緊縮路徑，加上我們認為通膨至少要再過—段時間才能下降到令聯準會放心的地步，因此未來聯準會將繼續緊縮政策。這些緊縮政策應可助聯準會在預期的時間內重新控制通膨，但代價是經濟成長趨緩的幅度更大，資本市場的波動度更加劇烈。