在聯準會可望暫停升息，但仍會在高利率維持一段時間之下，市場已有共識企業盈餘會在第二季築底。解讀關鍵數據

上半年各類股表現差異大，預期下半年經濟雖呈現溫和成長，股市充滿機會卻仍會充滿震盪。在景氣前景不明的情況下，投資什麼產業比較有機會抵禦經濟逆風？

解讀關鍵數據

1. 醫療保健類股的剛性需求特性，創造出年化EPS成長率達11％：由於醫療保健類股是剛性需求，相對不受景氣循環影響，長期EPS成長具韌性。過去10年EPS年化成長率為11%，高於S&P 500的7.7%¹。

2. 醫療保健類股在利率自高點回落的情境下，歷史經驗平均可繳出7.2%的年化報酬表現：在利率週期中，醫療保健類股在大多階段表現較佳。歷史經驗顯示，1989年以來醫療保健類股在利率高於平均且下滑階段，可達到7.2%的年化報酬表現，優於公用事業、核心消費等傳統防禦類股。預期聯準會可望在今年底或明年初降息，接下來醫療保健類股表現值得期待²。

3. 醫療保健類股夏普值0.7，領先多數類股：夏普值是用來分析投資標的風險與報酬的指標，指的是每單位風險可獲得比無風險利率高出多少的超額報酬。以MSCI醫療保健指數為例，統計至2023年4月30日近15年來的夏普值達0.7，領先夏普值介於0.2-0.6的多數類股³。

聯博前線觀點

1. 景氣來到循環末段，品質是創造Alpha的重要因子。在諸多類股當中，醫療保健類股尤其具備高品質特性，並持續受惠人口老化、醫療創新等長期趨勢。相較於與景氣循環連動較大的原物料、能源類股，或是只具防禦功能的公用事業類股，醫療保健類股現在擁有更多元的成長動能，包括醫療保健服務、醫療保健設備、生物科技等，造就醫療保健類股產業結構獨特，兼具成長性與防禦性，有助於抵禦經濟逆風。

2. 無論是平均獲利成長穩定性，抑或是受惠於利率週期可望反轉的趨勢，醫療保健類股不但比傳統防禦型類股擁有更大成長機會，也相較傳統成長型類股多出了剛性需求，具有進可攻、退可守的優勢，相對較適合目前的總經環境，追求穩健的投資人也可適度布局。

^1,2過去績效與目前預估不保證未來結果。投資人無法直接投資指數，且指數報酬不代表任何聯博基金之績效表現。指數未經管理，因此報酬未反映主動式基金管理之相關費用與支出 。 資料截至2022年12月31日。 資料來源：S&P、Bloomberg、Morgan Stanley Global Research與聯博。

³夏普值介於0.2-0.6的類股包含能源、金融、原物料、房地產、公用事業、通訊服務、製造、非核心消費、核心消費等。資料期間：2008年5月1日至2023年4月30日。資料來源：Morningstar與聯博。

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本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本文件反映聯博於編製日之觀點，其資料則來自於聯博認為可靠之來源。聯博對資料之正確性不為任何陳述或保證，亦不保證資料提及之任何估計、預測或意見將會實現。投資人不應以此作為投資決策依據或投資建議。本文件資料僅供說明參考之用。

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