全球經濟 — 成長力道仍疲弱，明年通膨可望小幅成長，然各國央行預計壓低短期公債殖利率。
美國 — 修正後的GDP數據顯示，擴張性貨幣政策有效帶動民間成長。
歐洲 — 近期數據顯示，英國脫歐公投對英國的衝擊較大，但對歐洲其他各國的影響有限。
日本 — 財政刺激與貨幣寬鬆措施效果不佳，但通膨仍有機會提高。
中國 — 第二季經濟成長率守在6.7%、工業生產與零售銷售亦有回穩跡象，但固定資產投資持續萎縮。

全球展望

英國民眾投票選擇脫歐後至今一個多月，全球經濟大致未受衝擊。英國方面，部分信心指數出現大跌；下半年經濟成長率大幅減緩，亦恐已成定局，甚至可能陷入溫和衰退。為此，英國央行提出積極政策回應，除了降息之外，亦重新啟動量化寬鬆。但至目前為止，脫歐衝擊主要僅侷限在英國，歐洲採購經理人指數與其他市場情緒數據幾乎沒有變動。

風險性資產的表現大致優於脫歐公投前。基於英國脫歐的影響大致符合聯博預期，聯博對全球成長率與通膨預估幾乎維持不變，2017年全球成長率預計仍為2.7%，略高於2016年成長率預估值2.5%。

全球公債殖利率在英國脫歐後買盤湧現，殖利率至今大致維持低檔。一部分原因在於，各國央行的政策乃為了因應全球政治不確定性。舉例來說，美國聯準會於上次政策會議中指出，近期風險已經減緩。

考量英國脫歐的後續影響不大，且就業數據反彈，聯準會做出這樣的評估並不意外。但對於是否即將重啟利率正常化，聯準會並未釋出任何訊號。第二季國內生產毛額（GDP）數據不如預期，再加上美國總統大選的不確定性，使得聯準會對於升息多有顧慮。聯博依舊認為美國有充分理由升息，但可能不會發生在2016年。因此，聯博小幅下修全球公債殖利率預估值。

市場一致認為各國央行逐漸彈盡援絕，進一步推出貨幣政策的邊際效益亦低。但貨幣寬鬆政策仍有存在的必要，以期將公債殖利率維持在低檔的同時，帶動通膨持續上揚，加速去槓桿化的過程。這雖然不是未來一兩個月的焦點，卻可能是進入2017年之際，值得注意的風險之一。

美國展望

美國第二季實質GDP年化成長率達1.2%，只有市場預期的一半，主要是受到企業存貨大幅收縮的拖累。根據初步估計，企業存貨繼第一季成長400億美元後，第二季年化萎縮81億美元。進而導致第二季經濟成長率降低1.2個百分點。

其他經濟領域亦浮現疲弱現象。隨著基礎建設(主要為油井)與設備的支出下滑，企業投資下跌3.2%。住宅投資亦衰退6.1%，但這是因為第一季天氣良好，營建活動提前進行。國防支出再次收縮，本季衰退3%。

歐洲展望

6月底在英國民眾投票選擇脫歐後，聯博下修歐洲經濟成長率預估，認為英國將受到明顯衝擊，而歐洲其他各國的受創程度有限。近期數據大致符合聯博預期。以歐元區為例，企業信心與消費者信心幾乎未受影響，但英國國內經濟卻出現令人擔心的跌勢，7月份綜合採購經理人指數（PMI）從6月的52.5，跌至47.5，為2009年第一季以來新低，且是有記錄以來的最大單月跌幅。雖然PMI下跌可能誇大英國經濟的疲弱程度，但可確定的是，英國明顯有陷入經濟衰退的風險。

為減緩此風險，英國央行日前祭出一連串措施，包括：基準放款利率下調0.25%，達歷史新低；推出長期融資計畫（Term Funding Scheme），緩解降息對銀行業獲利的衝擊；再購買600億英鎊的英國公債；收購100億英鎊的公司債。央行亦強調，將視情況需要，透過上述四個管道提供更多刺激方案，並暗示年底有可能再度降息（可能降到0.10%）。

澳洲展望

澳洲央行在8月會議將利率下修1碼，來到1.50%。會後聲明並未提出未來目標，亦不見再度降息的暗示。通膨數據不振，是降息的一大主因。第二季通膨數據雖與預期相去不遠，但主要通膨率為1.0%，核心通膨率約1.5%，明顯低於央行2%至3%的目標區間。澳洲央行指出，「人力成本僅微幅增加，且其他國家的成本壓力相當低」，故通膨預期持續維持低檔。央行聲明中亦提到勞動市場態勢不明，相關指標「好壞互見」，且澳幣升值亦會帶來挑戰。

澳洲央行更指出，在政府加強監管及貸款銀行放款時更加「謹慎」之下，總體審慎政策（macroprudential policy）奏效，使決策者有調整短期利率的空間。澳洲央行，預計今年不會再有政策祭出。澳洲央行今年已經實施些微貨幣寬鬆政策，接下來幾個月預計採取觀望態度，尤其央行總裁史蒂文斯 (Glenn Stevens) 即將退休，9月將由副總裁洛威 (Phil Lowe) 接任，故應該不會有大幅舉動。未來是否還會降息，取決於房市調整狀況，聯博認為房市2017年將持續承受壓力，預計還會有2至3輪降息機會。目前已逐漸浮現跡象，但尚不明顯。

新興市場展望

拉丁美洲：隨著全球低利率環境與貨幣刺激政策帶動資產需求，7月份資金湧入新興市場，單週金額創下新高。同時，各國央行持續聚焦國內情勢，與全球貨幣政策趨勢不同步調。

巴西央行7月舉行貨幣政策會議後，將放款基本年利率（Selic）維持在14.25%。這亦是高德芳（Ilan Goldfajn）接任總裁後的第一次政策會議。央行每週調查的通膨預期數據雖然下滑，但仍遠高於中期目標4.5%。年終通膨預估值從2月初7.6%高點，來到7.2%，而未來12個月預估值從去年11月中旬的7.2%，在7月份已降至5.7%。央行在政策會議中坦誠，經濟活動持續收縮，可望減緩通膨壓力，但同時強調，目前通膨率與去年同期相比接近9%，已無空間啟動積極的寬鬆週期。

亞洲 (日本以外)：根據貿易相關指標，亞洲各國的製造活動依舊好壞互見。電子產品主要出口國台灣與韓國7月份新增出口訂單再度成長，延續6月反彈力道。中國方面，官方PMI指數、財新中國通用PMI指數，以及新訂單指數則出現分歧，顯示民間企業與國營企業（包括重工業）的表現各異。聯博之前即提出，部分類別的出口商受惠於Apple手機新款機種，營運轉佳。兩年前亦出現類似趨勢，但訂單集中湧現的正面影響通常只會維持幾個月。除了電子和通訊產品之外，貿易依舊相當低迷。

此外，亞洲各國近期PMI指數雖然顯示貿易回溫，但實際數據並非如此。韓國尤其如此，出口再現疲軟，較去年同期的跌幅達雙位數；汽車與電子產品出口雙雙萎縮。中國6月份出口成長力道絲毫不見改善，即使電子業亦是如此。有鑑於此，聯博認為出口業低迷現象短期還不會結束。

歐非中東：土耳其政變失敗，對政局與經濟的影響持續發酵，短期將影響歐非中東的局勢發展。聯博認為，土耳其國內政治短期仍可維持穩定局面，然由於監管制度惡化，且機構品質下滑，土耳其可能失去投資等級的債信評等。正義發展黨（Justice and Development Party， AKP）擁有廣大民意支持，是此次壓制政變的主因，亦是政府的一大穩定力量，有助於避免未來有人再度挑戰政權。市場關注焦點在於，AKP黨鎮壓政變後，肅清軍方，乃至於其他國立機構的反對勢力，對於政局和社會穩定會有何衝擊。

考量近期主要通膨率反彈，聯博認為，土耳其央行未來幾個月已無調降隔夜拆款利率的空間，可能會延後到第四季再啟動利率正常化週期。在此之前，土耳其央行可能會視情況需要，再將隔夜放款利率下調1到2碼。但聯博仍預計，年底前7天期回購利率將會象徵性地上調一碼，尤其是考量最新通膨數據，上調的可能性更高。隨著2017年上半年預計仍舊瀰漫通膨壓力，故聯博維持先前觀點，預計政策利率將進一步上調兩碼。若實質有效匯率貶值更加明顯，土耳其央行將會考慮像2011年與2014年一樣緊急升息。