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結構性改革：歐元區欠缺的關鍵拼圖2014/12/01
Darren Williams 資深歐洲經濟學家 - 全球經濟研究 歐元區經濟成長趨緩、會員國經濟表現差距擴大，歐元區到底該如何改善經濟成長潛力，再度成為各界焦點。除了義大利以外，其他歐元區周邊國家經濟表現有所起色，顯示結構性改革或許是歐元區整體經濟成長策略欠缺的關鍵。 今年八月，歐洲央行(ECB)總裁德拉吉前往美國Jackson Hole參加全球央行年會，並在會中演說表示除了貨幣政策，歐元區亦需透過財政政策與結構性改革，解決失業率居高不下的問題。許多研究證實結構性改革（亦即供給面改革）可穩定降低失業率，並提振經濟成長的趨勢水準，進而促進社會和諧與長期的政治穩定。德拉吉在全球央行年會發表演說的同時，各界正在熱烈討論歐元區需要採取全面性改革計畫，且改革範圍涵蓋勞動市場、產品市場與政策措施，以改善整體企業環境。 有鑑於此，我們重新回顧先前曾對歐洲結構性改革所做出的分析*。世界經濟論壇(WEF)與經濟合作發展組織(OECD)現已公佈2013 年與2014 年的勞動與產品市場指標。我們運用這些指標，評比各國近期的結構性改革結果，並列出過去幾年來的改革成效。 
主要分析結果圖一顯示大多數的情況下（除了荷蘭與愛爾蘭例外），歐元區國家勞動市場僵化（薪資談判空間缺乏彈性、勞動法規嚴苛）、勞動稅賦偏高、產品市場競爭力低落，整體彈性不如英國與美國。上述僵化現象常推升結構性失業率並降低生產力，因此各國仍需要進一步整合各項改革措施。這不僅對於還沒大力推動改革政策的國家很重要（如義大利、法國），對於那些已推動、但仍須維持改革力道的國家更是如此（如義大利以外的歐元區周邊國家）。 在我們的評比結果中，德國位居歐元區的中段班（第7 名）。儘管德國的勞動市場具有競爭力，但近來結構性改革的進展付之闕如，人口結構前景亦不佳。倘若不推出新一波改革策略，德國的長期經濟成長潛力亦將受到影響。 第三季經濟成長表現我們運用內部研究架構，分析近期公佈的第三季經濟成長數據。儘管歐元區整體經濟年增率僅0.8%，但個別國家的表現差異甚大。過去一年來，各國實質經濟成長率與我們的結構性體質排名結果相當一致。目前，愛爾蘭經濟成長率冠居歐元區（第二季經濟年增率為7.7%，儘管這個數字受到強勁的週期性反彈因素扭曲），希臘（最近終於走出經濟衰退）、西班牙與葡萄牙經濟成長率亦名列前段班。相反地，義大利（仍身陷經濟衰退）、法國與芬蘭則是吊車尾。然而，值得注意的是，市場改革開放雖可提振歐元區（義大利除外）的實體經濟活動，但同樣也使得這些國家面臨通膨極低、甚至是通貨緊縮的威脅。 類似表現高低不一的情況，也發生在歐元區勞動市場的復甦表現上。受惠於歐元區周邊國家（義大利除外）與德國的失業率下降，第三季歐元區失業率微幅減低（9月份失業率為11.5%，低於去年寫下的12%歷史高點）。此外，法國與義大利失業率卻是不降反升。 最終，我們無法百分之百肯定歐元區周邊國家的實質經濟成長率與就業市場改善，有多少可歸功於結構性改革，又有多少是受惠於寬鬆金融環境與財政政策所帶動的週期性反彈。儘管如此，目前的經濟數據暫時顯示，只要歐洲能夠繼續解決艱困的長期改革挑戰，結構性改革確實能夠提升潛在經濟產出，為歐元區經濟開創新局。 結構性改革：歐元區欠缺的關鍵拼圖2014/12/01
Darren Williams 資深歐洲經濟學家 - 全球經濟研究 歐元區經濟成長趨緩、會員國經濟表現差距擴大，歐元區到底該如何改善經濟成長潛力，再度成為各界焦點。除了義大利以外，其他歐元區周邊國家經濟表現有所起色，顯示結構性改革或許是歐元區整體經濟成長策略欠缺的關鍵。 今年八月，歐洲央行(ECB)總裁德拉吉前往美國Jackson Hole參加全球央行年會，並在會中演說表示除了貨幣政策，歐元區亦需透過財政政策與結構性改革，解決失業率居高不下的問題。許多研究證實結構性改革（亦即供給面改革）可穩定降低失業率，並提振經濟成長的趨勢水準，進而促進社會和諧與長期的政治穩定。德拉吉在全球央行年會發表演說的同時，各界正在熱烈討論歐元區需要採取全面性改革計畫，且改革範圍涵蓋勞動市場、產品市場與政策措施，以改善整體企業環境。 有鑑於此，我們重新回顧先前曾對歐洲結構性改革所做出的分析*。世界經濟論壇(WEF)與經濟合作發展組織(OECD)現已公佈2013 年與2014 年的勞動與產品市場指標。我們運用這些指標，評比各國近期的結構性改革結果，並列出過去幾年來的改革成效。
主要分析結果圖一顯示大多數的情況下（除了荷蘭與愛爾蘭例外），歐元區國家勞動市場僵化（薪資談判空間缺乏彈性、勞動法規嚴苛）、勞動稅賦偏高、產品市場競爭力低落，整體彈性不如英國與美國。上述僵化現象常推升結構性失業率並降低生產力，因此各國仍需要進一步整合各項改革措施。這不僅對於還沒大力推動改革政策的國家很重要（如義大利、法國），對於那些已推動、但仍須維持改革力道的國家更是如此（如義大利以外的歐元區周邊國家）。 在我們的評比結果中，德國位居歐元區的中段班（第7 名）。儘管德國的勞動市場具有競爭力，但近來結構性改革的進展付之闕如，人口結構前景亦不佳。倘若不推出新一波改革策略，德國的長期經濟成長潛力亦將受到影響。 第三季經濟成長表現我們運用內部研究架構，分析近期公佈的第三季經濟成長數據。儘管歐元區整體經濟年增率僅0.8%，但個別國家的表現差異甚大。過去一年來，各國實質經濟成長率與我們的結構性體質排名結果相當一致。目前，愛爾蘭經濟成長率冠居歐元區（第二季經濟年增率為7.7%，儘管這個數字受到強勁的週期性反彈因素扭曲），希臘（最近終於走出經濟衰退）、西班牙與葡萄牙經濟成長率亦名列前段班。相反地，義大利（仍身陷經濟衰退）、法國與芬蘭則是吊車尾。然而，值得注意的是，市場改革開放雖可提振歐元區（義大利除外）的實體經濟活動，但同樣也使得這些國家面臨通膨極低、甚至是通貨緊縮的威脅。 類似表現高低不一的情況，也發生在歐元區勞動市場的復甦表現上。受惠於歐元區周邊國家（義大利除外）與德國的失業率下降，第三季歐元區失業率微幅減低（9月份失業率為11.5%，低於去年寫下的12%歷史高點）。此外，法國與義大利失業率卻是不降反升。 最終，我們無法百分之百肯定歐元區周邊國家的實質經濟成長率與就業市場改善，有多少可歸功於結構性改革，又有多少是受惠於寬鬆金融環境與財政政策所帶動的週期性反彈。儘管如此，目前的經濟數據暫時顯示，只要歐洲能夠繼續解決艱困的長期改革挑戰，結構性改革確實能夠提升潛在經濟產出，為歐元區經濟開創新局。
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